券商基金集体请愿 要求改进熔断机制

昨天，因市场连续触发熔断阈值，A股于上午9点59分提前收盘，全天交易仅14分钟。熔断机制实施4天，A股两度熔断。股灾的伤害未痊愈，眼下又要面临熔断的痛。面对此情此景，一些机构大佬也纷纷加入了看空阵营。

昨天收市后，证监会紧急发布了大股东减持新规，要求大股东在三个月内通过集中竞价减持的总数，不得超过公司股份总数的1%。不仅如此，沪深交易所昨天深夜发出通知，从1月8日起暂停实施指数熔断机制。

□盘面表现

最快收盘纪录诞生

A 股市 场延续了20余年的午后3点休市在2016年初彻底被颠覆。继本周一首次触发熔断之后，周四大盘没有延续前一天的反弹，而是低开低走再次进入熔断的节奏，仅仅用了不到15分钟的时间就结束了全天交易，创造了中国股市的又一个历史——交易时间最短的一天。

盘面显示，A股早盘大幅低开后迅速跌破3300点，板块全线下挫。仅仅12分钟后，沪深300指数暴跌5.38%触发首次熔断。随后，交易所发布公告：因沪深300指数9时42分较前一交易日收盘首次下跌达到或超过5%。根据有关规定，交易所决定，自2016年1月7日9时42分开始实施指数熔断，自2016年1月7日9时57分起结束本次指数熔断。

在暂停交易15分钟后，9点57分恢复交易，2分钟后，沪深300指数迅速向下触发7%的熔断阈值，A股提前收盘。上证综指暴跌7.32%，险守3100点，深证成指和创业板跌幅均逾8%。

市值蒸发3.8万亿

A股二度遭遇熔断，周四不足15分钟的交易时间，两市345亿资金净流出，总市值再度蒸发近4万亿。

盘面上，所有板块均告下跌，钒电池、彩票概念、无人机、国产软件、充电桩、3D打印等小盘题材股跌幅居前， 银行 、石油、中字头、民航机场等板块相对抗跌。两市跌停个股超过1600家。

资金方面，沪深两市资金呈现净流出状态，净流出额分别为142.21亿和203.02亿。

市值方面，截至1月6日，沪深两市的总市值分别为280677.86亿和218811.21亿。而经过昨天的一跌，沪深两市最新总市值分别降至259803.32亿和200833.75亿，市值蒸发达3.8万亿。

□下跌探因

三大利空因素叠加

信诚 基金 股票 投资 副总监张光成分析认为，周四的二次熔断，让投资者明显开始恐慌。不过，熔断制度本身并不是A股下跌的根本原因，而是三大利空因素的叠加——熔断机制的实施，市场对大小非减持的担忧以及汇率的阶梯式贬值。不过，从整体来看，大可不必过于悲观。

首先，从减持来看，近日已经有越来越多的 上市公司 公告承诺不减持，甚至不少公司还在开始陆续增持。从这个层面来说，市场对减持的预期过于悲观了。

其次，关于人民币贬值，虽然人民币仍有可能继续向下，但贬值的空间已经不大了，哪怕在极端在极端情况下，也不会超过1:7的幅度。

最后，从资产配置的角度来看，国内好的资产并不多，而放眼国外，也没有够好的资产可以让大家配置。而A股经过恐慌下跌后，反而更有吸引力，配置价值显现。

从盘面上来看，不少优质的公司，大股东大比例增持，但由于市场恐慌的影响，这些公司股票大幅下跌，甚至跌停，明显被错杀。这些被错杀的个股应该是重点关注的对象。短期对A股谨慎冷静，但长期来看，跌出来的机会非常大。A股对恐慌已过度反应，未来不用过分悲观。大环境下，仍坚定看好代表市场转型的新兴行业，尤其是近期被市场错杀的成长股。在近期大股东的增持公告中，这些成长公司居多。

□重点关注

证监会紧急出台减持新规

面对1月8日大股东减持解禁大限的到来，市场期待的减持新规终于在昨天姗姗来迟。证监会昨天发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，其中明确，大股东提前15个交易日预披露，三个月减持不得超过1%。与此同时，沪深交易所也发布了配套的信息披露公告格式，对披露内容进行了细化。新规自1月9日起实施。

1月8日减持禁令正式到期，被市场称之为“洪水猛兽”。统计显示，此次可减持的最大规模约为1.2万亿，占比A股自由流通市值的5.5%。

公开信息显示，自去年11月底以来已相继有印纪传媒、易联众、牧原股份、金贵银业、东方电缆、罗顿发展等10余家上市公司发布了禁令解除后的减持计划。

市场在熔断的搅局下已经伤痕累累，如果再出现大股东扎堆减持的局面，无疑是雪上加霜。

为防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转让股份的权利，证监会通过完善配套机制，引导大股东、董监高依法、透明、有序减持，并且发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，再次对大股东、董监高减持股份进行了规定。

证监会 新闻 发言人表示，出台减持新规，并不意味着中国证券 金融 公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。

政策亮点

1 三个月减持不得超过1%

为避免减持高峰，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，减持新规提出新要求:即大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

《减持规定》重点就大股东通过“集中竞价交易”这一特定途径减持股份作出细化要求，且受限范围不包括其通过二级市场购入的股份。董监高减持股份，完全按照《公司法》的规定严格执行。

2 减持需提前15日披露

减持新规首次设置了大股东减持预披露制度。要求上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。《减持规定》在针对大股东通过集中竞价交易设置减持比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。

3 完善减持股份约束机制

减持新规还首次完善对大股东、董监高减持股份的约束机制。主要表现在，首先，为切实强化大股东对公司、中小股东所负责任，减持新规从上市公司及大股东自身是否存在违法违规行为两个角度设置限售条件。

此外，根据“权责一致”原则，减持新规从董监高自身违法违规飧◇的角度，规定了不得减持的若干飧形。

□业界声音

券商基金集体请愿要求改进熔断机制

针对熔断在本周的频繁亮相，记者获悉，昨天，已经有多家券商和基金以及专家集体请愿监管层改进熔断制度。

对此，国金策略首席分析师李立峰认为，熔断机制的出台，最大的问题在于忽视了流动性备付的风险，是加深市场下跌幅度的主要原因。新年开市以来第二次沪深300指数触及5%，加大了市场的下跌幅度。客观上讲，“熔断机制”的实施必然会对流动性的需求造成影响。

信诚基金股票投资副总监张光成表示，熔断机制本身很不合理，跌到5%，很容易因为机制的影响，恐慌加速下跌，致使A股熔断。A股本有涨停板限制，这其实就相当于一定程度的熔断。

□最新进展

证监会决定暂停熔断机制

沪深交易所和中金所昨天深夜公布消息，为维护市场平稳运行，经中国证监会批准，沪深证券交易所和中金所决定自2016年1月8日起暂停实施“指数熔断”机制。

证监会新闻发言人邓舸表示，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中、小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。虽然熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

邓舸进一步表示，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。

据了解，下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

京华时报记者 敖晓波