央行：预计M2增速还会加快

央行日前最新发布的2015年第二季度《中国货币政策执行报告》称，近期货币扩张动力有所增强，广义货币供应量M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。央行称，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

报告称，2015年6月末，广义货币供应量M2余额为133.3万亿元，同比增长11.8%，比3月末高0.2个百分点。从货币派生渠道看，贷款和证券投资同比多增是M2增速回升的主要原因，其中证券投资的影响最为明显。存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加共同助推证券投资同比多增。此外，外汇占款和买入返售资产、同业拆借等传统的同业业务同比少增，一定程度上下拉了M2 增速。据央行披露的数据，6月末，基础货币余额为28.9万亿元，同比增长3.2%。6月末，货币乘数为4.62，比3 月末和上年末分别高0.31和0.44。金融机构超额准备金率为2.5%1。其中，农村信用社为5.9%。

近一段时间，市场对于货币政策传导机制不畅的问题有很多讨论。央行在报告中称，总体看，稳健的货币政策取得积极成效，上半年经济金融均出现走稳迹象。但货币政策传导过程中也面临一些问题，比如收益率曲线陡峭化、结构性的融资难融资贵等。货币政策有效性既取决于政策制定，也取决于政策传导，既取决于中央银行，也取决于经济主体，还取决于国际国内环境。一般而言，信贷渠道和利率渠道是最重要的货币政策传导渠道。当然，上述渠道传导通畅的一个共同要求就是市场主体对经济信号能够作出灵敏反应。比如，不考虑成本的软约束机构有可能会挤出硬约束机构，形成逆向选择；再比如，地方政府的行为也是很重要的影响因素，地方政府债券供给的大幅变化就可能对收益率曲线造成影响。此外，新股发行机制对大量资金的冻结、外部因素例如重要经济体的利率水平也可能会影响国内的利率水平及收益率曲线的形状。

央行称，总体而言，货币政策要发挥效用，既要把握好政策出台的时机、力度，又要通过改革着力疏通传导机制。一方面，要不断完善货币政策框架，推动从数量型为主向价格型为主逐步转型，提升金融服务实体经济的能力和水平。另一方面，要多措并举推进金融市场建设，完善收益率曲线，完善市场退出机制和不良贷款处置机制，加快多层次资本市场建设。再一方面，就是要通过结构调整和改革，释放增长潜力，培育和形成新的内生增长点，使金融资源有投向、能盈利、可持续，形成金融与实体经济的良性互动。（张莫）