江向阳：完善新股发行制度 中长期和短期均利好市场
证监会今天宣布完善新股发行制度，重启新股发行。这是市场进入自我修复、自我调整的阶段后，恢复股市直接融资功能的重大举措，也是党和国家坚持大力发展资本市场，让资本市场为改革、创新驱动保驾护航的重大举措。新股发行制度的调整，还将根除新股发行对货币市场利率的影响，并进一步便利中小企业融资、进一步保护投资者的权益。这次完善新股发行制度重启新股发行，对市场无论在中长期还是短期，都是一个积极因素。
当前股市明显已进入自我修复、自我调整阶段，完全具备恢复新股发行的条件。此前市场急涨急跌的因素和机制，无论投资者还是监管层都已相当明了；投资者已脱离危机心态，监管层应对方案陆续出台；市场日间振幅大幅下降，基本面因素日渐主导市场涨跌；海外投资者对A股的担忧也大幅下降。
股市也亟需尽快全面恢复融资能力。基于试错的创新，其融资安排极难以债权实现，创新和转型对应的主要融资工具必然是股权。中国经济降杠杆，是新企业、新产业占比提高，部分传统重资产行业占比的降低的过程。股市在创新驱动中扮演了极其重要的角色，上市公司增发审核在市场异常波动之后并未停止，现在也是时候恢复新股发行了。
在完善新股发行制度的五项措施中，尤其值得注意的是取消新股申购预先缴款制度。中国的货币政策传导机制尚未完全形成，稳定的货币市场利率对于稳定货币政策预期异常重要。此前新股发行伴随的巨额缴款，容易对货币市场利率产生冲击，给金融机构流动性管理带来不必要的困难，也给货币政策的执行、货币政策意图的传递带来不必要的障碍。这次取消新股申购预先缴款，除了减少打新带来的旧股卖压，对货币政策传导也是个不小的好消息。另外，公开发行两千万股以下小盘股发行一律取消询价环节，也是相当接地气的措施。
我们认为，这次完善新股发行制度重启新股发行，对市场无论在中长期还是短期，都是一个积极因素。部分因为历史原因，股市投资者有时会不太待见新股发行重启，带来短期市场波动。但是，当前转型、创新的主旋律已是深入人心，新股发行重启为优质企业拓宽融资渠道、为投资者拓宽创新企业选择标的，即便在短期，市场也不太可能将其视为利空，而取消申购预先缴款则更是实实在在的利好。（江向阳 博时基金管理有限公司总经理）