日产收购三菱:中国两家合资公司面临整合

　　目前三菱在中国有两家合资公司：广汽三菱和东南汽车，雷诺-日产联盟也有两家合资公司。按照中国的汽车产业政策，海外车企在中国最多只能有两家合资公司。如果收购成功，三菱中国合资公司必须整合。

　　5月12日晚，日产汽车公司（简称“日产”）和三菱自动车工业株式会社（简称“三菱”）同时宣布，这两家日本汽车生产商已签署一份初步协议（谅解备忘录），将建立一个战略联盟。

　　日产（中国）投资公司（简称“日产中国”）提供给21世纪经济报道记者的信息显示，三菱将发行新股，日产以2370亿日元收购三菱汽车34%的股份，将成为三菱最大股东。三菱将向日产定向增发的形式，完成合并。

　　按照这份协议顺利推进的话，日产和三菱将在5月底签署一份最终版本的协议，最终将在明年上半年完成收购。若一切如愿以偿，这将是最近17年雷诺-日产联盟CEO卡洛斯·戈恩策划完成的全球第四次联盟。

　　不过，在大型车企收购案中，没有达成正式协议，完成最终收购前，很难盖棺定论。戈恩此后在日本横滨发布会上称，这种规模的交易，要受到（日本）国家竞争和反垄断当局的审查，收购还要获得监管部门的批准。

　　戈恩的麻烦不限于此，如果日产收购成功，三菱在中国的两家合资公司广汽三菱和东南汽车中的合作，可能面临推倒重来。“广汽非常关注广汽三菱的走向，未来到底怎么走还在关注中。”广汽内部人士称。

　　日产抄底三菱

　　戈恩在全球车企收购战中经验丰富。1999年推动雷诺收购日产，组建雷诺-日产联盟后，戈恩一战成名。日产在此后几年摆脱危机，规模和盈利能力甚至胜过雷诺，这是全球车企收购中的经典案例。

　　戈恩乐此不疲，又和戴姆勒达成合作联盟，在俄罗斯也收购了伏尔加汽车。戈恩在收购战中，以“快、准、狠”著称，其他竞争者往往措手不及。

　　三菱汽车在4月20日承认操纵旗下的4款轻型汽车（两款为日产代工）的燃油数据长达25年，陷入泥潭难以自拔。戈恩快速反应，日产收购三菱达成初步协议离危机爆发，只有短短22天。

　　但这个时间段，三菱股价跌入谷底，市值蒸发近半。三菱股价从864日元（约7.95美元）最低跌至422日元（约3.88美元），市值蒸发30亿美元。

　　戈恩一向以精明著称，常以商人自居。4月25日在中国面对包括21世纪经济报道记者在内的中国媒体谈论三菱排放造假危机时说，“我会等所有的事实都一目了然，届时作为一个商人，我会做出决定。”

　　日产果断抄底。根据5月12日达成的交易条款，日产汽车将以每股468.52日元的价格，收购5.066亿股三菱汽车的新股。该股价为2016年4月21日至2016年5月11日（含）期间的批量加权平均价。这个时间段，正是三菱汽车危机爆发，股价大跌的时期，收购价比危机前每股价格低了395.48日元。

　　戈恩善打融合牌，雷诺收购日产后，戈恩在处理法式文化和日式文化上的成功，很具说服力。报价并不能完全决定收购最终成败，危机中的车企，往往更看中重组后未来的发展前景，特别是代表员工利益的工会等组织。

　　5月12日戈恩发表言论切中了这一点， 强调了以往的成功以及收购完成了三菱享有独立权。“交易为日产和三菱带来双赢。这一合作使得双方的合作更为紧密，产生协同效应。日产在尊重三菱汽车的品牌和历史的前提下，为三菱汽车带来更为乐观的增长前景。我们支持三菱解决自身面临的挑战，热烈欢迎这一新成员加入联盟的大家庭。”

　　三菱对此很受用，董事会主席兼首席执行官益子修说:“日产汽车对于如何通过联盟伙伴关系实现利益最大化，有着深入的理解。此次协议的签订将为我们两家公司创造出长进的价值，而这正是我们在未来发展的过程中所需要的。”

　　中国合资进退两难

　　日产和三菱达成共识是，将在采购、共享汽车平台、技术共享、工厂共用、增长型市场开发等多个领域合作。但根据协议，交易的前提是双方还需要签署一份最终版本的联盟协议，此举预计将于2016年5月底进行；此外还需与持有三菱汽车股份的三菱集团股东签署股东协议，并获得监管部门的批准，预计将在今年年底前完成。

　　最终交易成功后，三菱汽车将根据日产汽车的投票权比例，建议任命由日产汽车提名的候选人为董事，并任命其中一位由日产汽车提名的候选人为董事会主席。

　　日产在竞购三菱战中的优势明显：同为日系背景，文化融合更容易；雷诺-日产联盟是全球第四大车企集团，有规模优势和更多资源共享，运作更加全球化。但劣势是，价格较低，可能引起三菱股东方内部的异议；而最大的障碍可能是，三菱汽车陷入排放造假门泥潭，是由于日产的举报。一直有声音质疑日产通过打压三菱，再低价收购。

　　另一个麻烦是，目前三菱在中国有两家合资公司：广汽三菱和东南汽车，雷诺-日产联盟也有两家合资公司。按照中国的汽车产业政策，海外车企在中国最多只能有两家合资公司。如果收购成功，三菱中国合资公司必须整合。

　　广汽三菱规划了年产30万辆的产能，经历了多轮投资。广汽三菱目前的股东方有广汽集团、三菱汽车、三菱商事三方。日产成为三菱汽车的大股东后，广汽三菱股权构成更加复杂。

　　“广汽和三菱方面已经有信息互通，但广汽三菱未来如何整合，目前还难以做出判断。我们密切关注三菱汽车的动向。”广汽上述人士称。

　　三菱进入中国较早，有较好的品牌基础，但一直未能打开局面。而中国汽车市场在过去十年中，已经发展成全球最大的汽车市场。全球销量仅为100万辆的三菱汽车，只要通过与中国车企的合作，抓住中国市场SUV火爆的市场，就可能摆脱困境。

　　去年12月，广汽三菱正式完成对进口三菱股权的全资收购，三菱的进口车业务已全部由广汽三菱承接。按照此前的规划，广汽三菱将在未来5年内导入10款新车型（含改款车型）。广汽三菱正在进入上升通道，双方都不愿意轻易放弃。

　　另一个棘手的问题是和福建汽车集团合资的东南汽车，三菱通过持股台湾中华，占有25%的股份。福汽集团一直想要整合复杂的股权问题，但受制于海峡两岸经济交流大环境，难以成行。

　　日产要处理东南汽车中的股权，可能面临先处理在中华汽车所持有的股份。三菱汽车去年终止轿车研发后，已经没有新车型可引入东南，东南汽车已经聚焦于自主。但如果三菱汽车退出东南汽车，东南目前在售的多款三菱品牌车型，面临知识产权的问题。

　　三菱在中国市场发展的问题是，整合需要时间，而三菱擅长的SUV，市场不会给太多时间；受制于产业政策，与日产整合的背景下，三菱品牌很难在中国独立发展，与承诺保持其独立性冲突。