明家科技收购案过亿用户存疑 BAT捧场有多重要

覆盖逾1亿用户，而且还和国内百度公司、腾讯公司、阿里巴巴、新浪等知名互联网企业达成合作协议，这究竟是多么牛的企业呢？

近日，明家科技(300242)发布收购公告，公司宣布分别以10.08亿元和3.324亿收购北京微赢互动科技有限公司（下称“微赢互动”）的100%股权及深圳云时空科技有限公司（下称“云时空”）88.64%的股权，交易作价总额共计13.404亿元，其中70%的对价将以发行股份的方式支付，其余的30%则以现金方式支付。

对于明家科技而言，此次交易是公司转型的关键一步。此前，明家科技已经陆续参股、收购了几家互联网公司，其中包括4亿收购北京金源互动科技有限公司。但是，与以往相比，本次收购手笔更大，意义也非同寻常。如若此次重组审批通过，明家科技将在移动互联网营销领域完成基本的产业链布局，从而实现向移动互联网营销公司的转变。

但是，这号称覆盖逾1亿用户的统计口径却没有被披露，也就是说，投资者是没有办法知道这逾1亿的用户究竟是真是假？另外，上述那些互联网知名企业与微赢互动的合作金额究竟多少，也没有被披露。

一亿用户从哪里来

与逾13亿的交易对价相对应的是明家科技给标的公司的可观开价：微赢互动100%股权估值100975.88万元，增值率934.84%；云时空88.64%股权估值37602.78万元，增值率1434.76%。

逾9倍和14倍的估值之下，是明家科技对这次资产重组给公司带来的转型可能的殷切厚望，这次收购草案中也能窥得一二。在草案中，明家科技对微赢互动和云时空的业务不乏赞美之辞，其中流露的对移动互联网未来的美好展望一目了然。

然而，微赢互动和云时空究竟能否承担起明家科技的转型重任？一家以防雷产品为核心业务的制造业公司能否踩准移动互联网热浪的脉搏节拍？

明家科技称，公司本次拟收购的微赢互动、云时空，均为移动营销领域内出色的移动广告推广服务商，均可提供给广告主精准、高效的移动广告推广服务，覆盖海量终端用户。其中，微赢互动旗下主要包括Iadpush平台、易盟平台及千速平台。公司在公告中称，微赢互动作为国内移动互联网推广领域的领军企业之一，覆盖亿级媒体资源，且覆盖了过亿规模的手机用户群体。

截至2015年4月，Iadpush平台积累的各类广告主超过350位、各类下游媒体开发者约8，000名，覆盖智能手机用户超过1.5亿户；易盟平台积累的各类广告主超过550位、各类下游媒体超过1万名，覆盖智能手机用户超过2.2亿户；千速平台积累的各类广告主超过300位、各类下游媒体超过7000名，覆盖智能手机用户超过1.1亿户。

但是，这逾1亿的用户是如何统计出来的呢？统计口径又是什么呢？

6月11日，21世纪经济报道记者致电明家科技证券部，一位工作人员表示称晚些时候将会由相关负责人做出回答。但截至发稿，记者并未收到公司来电。

根据签订的交易协议，微赢互动承诺2015年至2017年，公司扣除非经常性损益后净利润分别不低于7150万元、9330万元和12000万元；云时空2015年度、2016年度、2017年度实现的扣除非经常性损益后净利润分别不低于3000万元、3900万元和5070万元。如若业绩未达标，则优先以现金补偿，不足部分由股份补偿。

微赢互动在2013年、2014年及2015年第一季度的扣除非经常性损益后净利润分别为827.17万元、4248.13万元和1837.25万元；云时空则为331.83万元、1550.13万元和459.68万元。如若2015年接下来的三个季度业绩与第一季度持平，那么微赢互动2015年全年业绩为7349万元，将超额完成业绩承诺；而云时空则为1838.72万元，存在违约风险。

21世纪经济报道记者注意到，微赢互动从2013年到2014年度业绩快速增长的原因并没有被披露出来，而且这种增长是否具有可持续性也没有被提示。

同样，2014年、2015年1-3月的微赢互动APP广告推广的毛利率分别为53.80%、56.48%；WAP广告推广的毛利率为30.19%、42.08%，草案中也没有披露2015年第一季度APP广告推广和WAP广告推广的毛利率上升的原因，以及未来是否持续保持此高毛利率？