“巨象”万达上市之后：文化和电商将成新引擎

“首富”眼中的未来，与大众看到的景象间横着一道时间墙。墙的这一侧，人们津津乐道于王健林（万达集团董事长）和马云（阿里巴巴创始人和CEO）谁会站在财富榜的最顶端；墙的另一侧，王健林看到的是，未来5至8年，将出现一家年收入或达6000亿至7000亿以上的国际化、智慧的庞大公司。但是，为了到达那一天，必须先以独特的姿势成长。

　　12月10日，大连万达商业在香港公开发售，并计划于12月23日在香港联交所主板挂牌交易。瑞信、中金和汇丰等机构预测万达总市值可能超过3000亿元人民币。

　　万达商业周一举办的路演投资者午餐推介会上，万达商业创始人、实际控制人王健林亲自出席撑场，据称，会场内一席难求，不得不用“发筹”的方式限制人流。

　　从路演现场传出的消息显示，万达商业地产的招股价格介乎41.8-49.6港元/股之间，集资额250.8-297.6亿港元，低于此前投行60亿美元融资额的预期。

　　值得关注的是两处变化。最新的招股说明书显示，万达在上市资产包中纳入广州万达城、剥离包括西双版纳旅游项目等三个旅游项目。另外，万达电商35%股份注入上市公司。

　　加法与减法

　　万达商业地产招股说明书显示，为入股拟成立的万达电商，万达商业地产与Wanda Investment Holding Co. limited成立了一家名为Wanda Information的企业，以持有万达集团及关联公司在万达电商中所占的70%股权。Wanda Investment Holding是王健林名下全资公司，与万达商业地产各持有Wanda Information 50%的股份。借助万达商业地产IPO，全新的万达电商也将迈进香港资本市场。

　　今年8月23日，大连万达集团与腾讯、百度订立战略合作协议成立电商公司，三者分别持股70%、15%及15%股权，总投资50亿元，其中10亿元为股本，剩余40亿元将在3年内注资。“腾百万”的电子商务合营企业，意在建立一个从网上到网下，即O2O （线上到线下）的电子商务业务模式，预期主要实现整合腾讯、百度及其关联公司经营的若干网上业务和服务，及大连万达集团与其关联公司从事的网下业务和服务，还有基于大数据的合作等。

　　万达商业以41.35亿元的价格，剥离其持有的西双版纳国际旅游度假区、青岛万达游艇产业园及大连金石国际度假区三个旅游地产巨无霸项目。收购方是万达控股公司。

　　据万达商业最新招股书显示，2014年万达的公司拥有人应占预测综合溢利，从9月版万达招股书提出的不少于199.33亿元，大幅提至240.27亿元；投资物业预测公允价值收益也从此前的66.98亿元上升为97.25亿元；公司拥有人应占预测综合溢利从原先的132.35亿元提升到143.02亿元。

　　这意味着，万达商业的核心净利润提高了10.67亿元。西双版纳等三个项目总土地面积493万平方米，建筑面积889万平方米，其中绝大部分还有待开发。除了青岛万达游艇产业园在今年上半年有些许盈利之外，其余两个项目都在亏损，其中西双版纳项目因为还未开盘，尚处于亏损期。不止一位分析师提到，万达的腾挪是出于估值的考虑。旅游地产项目投资周期长、投资金额大，但目前的资本市场接受程度有限。

　　尽管如此，万达商业地产的上市，仍将是香港今年以来最大的IPO，超过此前中国广核集团31.6亿美元的规模。

　　现实与未来

　　近几年，万达广场建设速度有加快的迹象。截至2014年9月30日，万达商业已在中国29个省份的114个城市拥有超过170个物业项目。有投行分析师认为，这些物业将在2015年以后为万达带来稳定的租金增长。