中国地方债受关注 专家：底特律式破产不会上演

中国地方债历来是国际关注的热点。一直以来，地方政府债务被认为是中国经济的风险点，“地方政府破产”论甚嚣尘上。甚至有外媒称，“底特律式破产”不久将在中国上演。对此，专家指出，与西方“衰退式”、“福利式”负债不同，中国的地方政府债务主要是“增长型”、“投资型”负债。未来，随着地方债务自发自还的常态化和规范化，不仅债务期限结构将会优化，而且也能吸引更多市场资金参与其中，最终形成一个健康的债务循环体系。

顶层设计框架基本完成

地方债其实离我们很近。说它近，是由于我们所享受到的交通、水利、教育、医疗等基础设施和公共服务的建设资金往往源自地方债所筹，而居民也能从购买地方债中获益。

国家审计署新近的统计表明，我国国债规模将近10万亿元，地方政府要偿还的债务责任在12万亿元到13万亿元之间，占当年GDP（国内生产总值）比重约为34%。如果按照国际货币基金组织2013年首次对中国政府债水平的评估，把中央和地方预算内和未列入地方预算内的，如地方基础设施建设支出等全部债务算上，地方债务大约占GDP的45%。在国际上，公认的警戒线为国债余额占GDP比重不超过60%。

3月底的海南博鳌论坛中，财政部部长楼继伟明确表示：“我国总体债务规模目前是可控的。”分析人士指出，我国地方政府债券的顶层设计框架已基本完成，这为未来省级地方政府构建高效和便捷的融资通道打下了坚实基础。相关办法的实施，体现了“开前门堵后门”的原则，通过完善债券的融资机制，规范地方政府推进项目建设的融资方式，从而让地方政府性债务风险得到有效的控制和化解。

偿付高峰五路“活水”解渴

虽然今年二季度将成为地方债偿付高峰期，但中国显然不会因此而发生偿付危机。业内人士表示，社保基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等长线资金可为地方债提供近万亿元“活水”，极大缓解了偿付压力。

专家表示，我国的地方债主要用于支持经济建设，且有税收、国企利润等政府收入作为担保，因此长期回报率较高、违约风险小，因而将成为金融市场的理想投资标的。中国国际经济关系协会常务副秘书长代鹏认为，目前投资者可投资的产品相对有限，如果规范的地方债券大规模铺开以后，个人未来进入这个债券市场将更便利，投资者也将更多元。

“近期改革措施的本质，是将原来地方政府的隐性债务显性化，并通过债券设计、债券发行、引入第三方评估等一系列制度安排将其规范化。随之而来的，是市场化投资模式将发挥更大作用，投资责任主体更加明确。”中国社科院金融研究所所长助理杨涛在接受本报记者采访时说。

杨涛进一步指出，“底特律式破产”之所以不会在中国上演，根本上是因为相对于巨大的经济体量，我国中央及地方政府的资产负债表总体较为和谐，债务风险可控。“一方面，底特律地方政府债务无中央政府隐性担保；另一方面，底特律破产是在其支柱产业空心化、经济持续衰退的背景下出现，而中国经济的基本面则依然向好，且一批新兴经济的增长点正在涌现。”杨涛分析。

期限结构还需匹配优化

近日，财政部正式公布了《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，加之不久前公布的《地方政府一般债券发行管理暂行办法》，至此，地方债发行相关安排已经明确。专家分析，地方债发债期限灵活意味着金融产品期限结构的多元化，这不仅便利于投资者自由选择，对作为还款方的地方政府而言，也可以综合考虑项目建设、运营、回收周期和债券市场状况等因素合理确定发债种类及期限，从而节约发债成本，优化地方债务结构。

“改革的目的，就是希望地方政府能够真正做到自担风险、自担责任，形成一套地方政府可以真正承担的举债机制，从而使其更好地服务于经济社会建设并提供更优质的公共服务。”杨涛建议，未来相关部门还可以进一步借鉴发达国家市政债的发行经验，完善产品设计、信用评级等配套措施，最终让政府性债务进入一个健康、持续的良性循环。(本报记者王俊岭)