“跌停、停牌、涨停”三部曲 未来牛市还能走多远
国世平：后续的救市措施要跟进，因为空头随时可能再来。 股市如逆水行舟不进则退，接下来不能有任何掉以轻心的观念， 大型上市央企等绝对不能减持股票，绝对不能给市场造成压力。
上周股市经历千股跌停千股停牌千股涨停波澜壮阔一幕
东莞时间网讯 上周的中国股市，千股跌停，千股停牌，千股涨停，经历了可谓波澜壮阔、惊心动魄的一幕。
随着公安部介入打击恶意做空等动作，7月9日终于迎来振奋人心的大逆转，两市逾1200股涨停。接下来的几天，这种上涨的态势得以维持，舆论普遍认为救市初见成效，已经稳住市场信心。
这一轮股市暴涨暴跌的背后真正的因素是什么？随着救市初见成效，牛市的框架是否还将延续下去？针对股市中的各种隐患，未来监管政策层面应该怎样防止出现系统性风险？就这些问题，本报特约英大证券研究所所长李大霄、清华大学中国与世界经济研究中心教授袁钢明，以及深圳大学金融系教授国世平发表看法。
引发未来连锁反应的风险被堵住
记者：怎么看待上周四A股报复性反弹？救市初见成效后续影响如何？
袁钢明：我认为，此次救市算是成功的。此次救市最成功的措施，就是大幅度放松了平仓的规定，这对稳定股市起到了决定性作用。起初，救市很多措施都未起到明显效果，支持大股东增持等措施的作用，其实并没有放松平仓界线的作用大，真正起效的是将两融往后退，原有的融资盘不再紧张，至少自有资金被套也就被套，股市的稳定性因此增强了。
国世平：应该说，这一轮救市是成功的，针对之前的暴跌，现在基本算是缓住了，出现报复性反弹也是比较正常的。这么好的牛市，结果被搞坏了，本来不应该发生这样的事情，其中很多问题需要我们反省。
李大霄：我认为此次救市成功了，发生系统性风险的隐患被控制住了。
国世平：现在暴跌被止住，目前受损失的主要是被平仓的股民，金融机构没有受到太多损失。如果再继续跌下去，金融机构就会受到损失，也就是说，当老百姓还不了钱，银行就会出现支付困难，进而央行就会被逼着印钞来保护银行，这会引发恶性循环和连锁反应。谢天谢地，现在“动脉出血”止住了。
袁钢明：场外融资是股市交易量扩大的重要力量，这是此次股市上涨过快的主要因素，未来应该注意这一问题。毕竟股市启动的作用还是很大的，为经济发展注入了新的活力，比如，银行贷款的负担和风险因此减少；一些企业也通过直接融资实现了创新升级；兼并重组因此更加活跃。监管层此次查场外配资是对的，只是做得晚了一点、力度大了一点，以后可以再警惕一点、再提前一点，股市就可以走得更远一些。
记者：由股市下挫引发系统性风险的隐患因救市初见成效而消除了吗？
袁钢明：我认为，在这一轮股市暴涨暴跌背后，其初衷还是想通过发展资本市场，特别是股市融资，来解决宏观经济下行压力的问题。救市最终发挥效果，是因为抓住了“牛鼻子”，即解决两融过多的问题，因为两融是造成之前股市上涨过快的重要原因，根据我最近的分析，两融数量的增大与股市交易量上升、股指的上升完全一致。去杠杆去得又过猛过急。此次股市暴跌的主要原因不是外资唱空，前期监管部门想去泡沫，而不是去两融。
国世平：现在的牛市将会被控制，以前融资的规模太过分了，我们根本没有能力驾驭，普通股民的能力没有那么高，也没有建立很多防火墙。在国外，融资有非常强的条件要求，第一要有承担风险的能力，第二对股票要有足够的认识，第三监管部门有足够的防火墙以及应对各种情况的预案。这些我们都很缺乏，一旦出现大的问题，股民和监管部门都会慌了手脚，全民恐慌中大家甚至不知道“敌人”在哪里，持有股票的都有可能逃跑，进而都有可能被称为“敌人”，多头转换为空头就会产生恐怖的局面。
袁钢明：目前稳增长中扩大投资引起资金紧缺，同时没有放松货币政策，那办法就是发展直接融资，这个方向是对的，中国直接融资的比例太低了，但是把手段集中于两融，就会成为股市快速上涨的重要推动力，股市的投资热情因此被点燃，两融资金的规模越来越大。在这样的背景下，人们预测股市的时候，只关注前期股指的高点、股市的市值与GDP的比值，而几乎忽视了越来越离谱的两融。