全球铜库存大挪移 内外铜价是否受影响?

29.02.2016  21:30

原标题: 全球铜库存大挪移 内外铜价是否受影响?

  伴随着近几个月铜进口量的大增,国内显性铜库存大涨。数据显示,自2015年8月底以来,上海期交所铜库存增长逾一倍,达到历史最高水平,LME监控仓库的库存降至一年低点。目前中国已经代替伦敦成为全球铜库存中心。

  全球铜库存格局为何短期内发生巨大变化?分析人士认为:中国库存增加,与内外价差扩大促进进口增加、人民币贬值预期、国内减产、国储收储、中国冶炼企业惜售等因素有关。

  LME库存持续下滑令国外市场铜现货供应紧张,国泰君安期货季先飞表示:2016年1月20日开始,伦铜现货合约和三月合约再次呈现Contango结构,1月期货平均升水为1美元/吨,2月上半月平均升水为6.2美元/吨,后期升水继续走高的可能性较大,将吸引企业囤货,LME铜库存继续大幅下滑的可能性不大。

  库存大挪移令国内外供应状态发生改变,对国内外铜价会是否有影响?

  中大期货副总经理景川认为:国内库存增加所带来的国内价格压力是必然的,只是由于目前逐渐进入消费旺季,消费预期难以避免,因此库存增加的因素不及预期对市场所带来的支撑。

  大有期货张顺清认为:国内库存增加对国内铜价带来一定的压力,从现货市场升水状况表现为大多处于跌水到目前的贴水放大。但是库存的转移只是一个现象,而期货市场却出现了另一个现象。近远月价差排列转好,对消费旺季充满希望。远期期价升水排列(多头排列)明显。这可能是市场价格对国内地产政策不断扶持,将维持较为宽松的货币政策最有效的体现。毕竟基本面供需状况并未出现大的转变的情况下。未来的市场价格由市场自身去发现。此外,值得一提的是,铜的供需只是个弱平衡。并未出现严重过剩的情况。

  东吴期货张华伟认为:国内库存增加对国内铜价会形成压力。2014年二月末、三月初在消费旺季来临前也曾经出现过铜价大跌,原因之一就是当时上期所库存太高,库容接近当时极限,同时市场气氛悲观,现货处于高贴水状态。2014年春节比今年早一周左右,目前市场状况和14年同期有相似的地方。上期所库存比2014年还要高出7万多吨,现货处于高贴水。但是我们也可以看到,由于之前内盘过于悲观,2014年年初沪伦比值大幅下降,影响到贸易商进口,导致后期现货供应紧张,现货升水一度高达千元以上。目前铜价在前期上涨后向下调整,因下游市场尚未完全启动,但后期随着下游开工进行采购,库存压力或有所缓解。而且经过去年11月份铜价大跌后虽有所反弹,但仍处于较低位置,估计向下空间有限。同时今年预期供应充裕,整体或处于供过于求状态,因此,旺季到来即使铜价有所反弹,高度也应有限。铜价波动料不如2014年同期那样大开大阖。

  然而,库存格局大变,但全球总库存变化却不大。混沌天成期货研究所副所长彭三好表示:库存转移是一贯的事情,中国国内库存今年有点偏高,往年在20-24万吨,今年可能到30万吨左右,但三个交易所累计库存增长不大,现在是53万吨,比之前的48万吨多点。

  大有期货张顺清认为:从LME和上期所的库存数据来算,LME从去年8月底以来减少了14万吨左右,而上期所库存增加了13万吨左右。基本符合市场认可的库存大搬移。

  虽然全球总库存变化不大,但国泰君安期货季先飞认为:1月SHFE、LME、COMEX、保税区等四地总的库存为90万吨,较去年同期虽然减少4万吨,但除去上海保税区库存41万吨后,交易所总库存为49万吨,同比增幅高达36.95%,说明失去融资功能保税区隐形库存正在逐渐显性化,其占总库存的比例下将至45.39%,其蓄水池功能在逐渐减弱,后期铜价继续承压。