空壳公司财务运作循环生死 退市制度漏洞大需完善
央广网财经北京6月3日消息 据经济之声《交易实况》报道，根据星美联合公司2013年年报显示，公司现有7名员工，包括销售人员1人，财务人员2人，行政人员2人，其他人员2人。麻雀虽小，五脏俱全。7名员工对应的2013年实现营业收入1096.60万元，平均每人创收156.66万元。此外，7人公司创造的A股市值也不可小视，目前公司总股本为4.14亿股，参考公司停牌前6.24元收盘价，总市值约为25.83亿元。
对比之下，同为中小市值的深市主板股同力水泥，总市值约为23.95亿元，它的2013年度员工多达2961人，当年实现营业收入40亿元，净利润1.42亿元。
而星美联合只是众多死而不僵壳公司的一个浓缩写照。在不完善退市制度下，员工人数不足50人的空壳公司常年徘徊在退市边缘，通过三年一补助的财务运作手法循环生死。
根据同花顺数据统计显示，目前员工人数不足50人的上市公司共有25家，其中17家为主营已无造血能力，靠营业外收入勉强为生的壳公司，占比近70%。
壳资源“金身不死”神话为什么总是打不破？宏源证券财富中心总经理唐永刚对此作出解析。
唐永刚表示，这7个人很牛，至少这个公司能撑着还一直存在。虽然主营收入很少，但它必须得维持，大家都知道这是一个壳公司，有的是已经没有主源了，有的还有一点点，但是它就是维持这么一个基本的上市条件。
唐永刚介绍，对于上市公司员工数量是没有限制的，它只有对股东人的数量有明确的限制，就是上市准备发行的时候，这个股东人数是有限制的。再者就是管理层，它对主要管理人员有一定的限制，但是作为一个上市公司和母公司，如果是集团公司层面，不能是同一个董事长，既是上市公司董事长，又是集团公司董事长，这种情况是不允许的，就是类似这样的，但是具体的人数上没有什么要求。
对于目前退市制度，现有的要求当中有几条是硬杠杆。唐永刚指出，主要是对它的盈利指标，连续三年亏损，三年又一期，连续三年亏损然后暂停，又再预期财务报表如果还是亏损，那么就要暂时终止，后面还有一些程序，包括净资产低于面值等类似这样的。但是问题在哪？就是这些指标一方面要达到，有些指标不容易达得到，比如有些交易类的指标，这些都不断吸收那些退市指标，就这个盈利指标最容易达到，但是也很容易在财务方面进行一些人为调整。比如它通过一些营业外的收入，一些投资收益等类似的方式，或者是政府给它税收方面或是其他方式。还可以直接造假，因为造假也不在退市的行列中，现在产生一个案例就是这样的，连续五年六年造假，结果规避了退市。即使接受一笔罚单，但是上市公司这个号保留住了，不能退市。
目前来看，既然现在看到的制度是有问题，首先要堵的漏洞是什么？
唐永刚认为，只要出现这种情况，就要严厉进行惩罚，不能够像前面这个案例，连续几年造假保住它这个壳，这种情况就应该追溯调整，使得它不能够再去上市，然后进行赔偿。因为这个属于欺诈，对于其他一些不明真相的股东来说，对这些股东形成一种赔偿。
对于星美这种情况，唐永刚分析，这样的公司只有一条路，就是重组，要不然它就是退市。如果把退市制度修改得比较完善，这种公司会堵死它重组的路，那么它只有退市一条路。从市场的实践情况以及二级市场整个投资文化来看，我还是应该去严格执行退市制度。
唐永刚举例，比如它现在依然是亏损的，只是在关键的时间点突然盈利一点点，那么财务制度方面应该去做严格的细节考量，不能说它是完全人为调节的。
如果将公司界定两种，一种是失去造血能力的这种僵尸公司，一种是因为经济周期不好，短期甚至两三年仍然经济状况不好，要怎么样来区别这两者？有什么样的财务指标能够把它们分开？
唐永刚解释，这种情况是不好区别的，有的公司因为现在设定的年限比较长，三年的时间，实一个公司从成熟然后衰落，也有可能三年，有些行业如果从衰退期上来，三年有限时间确实还不够。从根本上来说，包括现在实行注册制，就是可以退市，但是要是真好可以重新再上市，但是不能够占着这么一个位置，然后那边好公司上不来，这就是一个很大的问题，这个壳就很值钱了。