刘志勤：中国股市需要“平准基金”

　　刘志勤

　　近期中国股市的波动不仅吸引了中国亿万民众的关注，也在国际资本市场，甚至民间引发强烈反响。笔者不断接到来自欧洲银行界朋友的询问，焦点几乎都集中在中国将如何应对这次股市“动荡”。因为世界尚未从2008年开始的美国次贷危机的伤害中完全康复，经受不起再一次金融风险，何况是来自中国市场的震荡。在这个关键时刻，市场期待理性和有效的管理措施，而出台“平准基金”应当是众望所归，符合市场绝大多数专家的期待。

　　“平准基金”( buffer fund ) , 本是“缓冲基金”之意。最早在英国的贸易中就出现“缓冲仓储” ( buffer stock ) 一词，是指特定机构在某种商品价格超正常大涨或大跌时可以买进卖出，借此干预交易，平抑价格，稳定市场。该基金由国家指定有关机构，如财政部、金融公司等，代表国家在股票市场出现超大规模不正常波动时，特别是股票非理性暴涨暴跌时出手救援，平稳市场信心，保证经济正常运行。所以，“平稳基金”又可称为股市“救火基金”，在一个健全的资本市场是必不可少的工具。如同汽车年检一样，没有必备的“灭火器”，汽车无法通过安检，不可上路。设置“平准基金”这个“灭火器”，股市的安全才有相对保障。

　　在香港1998年的金融遭遇战中，港府成功运用1180亿港币的“平准基金”，在长达14天的惊心动魄的搏杀中成功完成“港币保卫战”。在2008年秋天，瑞士央行为了应对国际资本市场的波动，果断利用“平准基金”救援瑞银等机构，稳定了瑞士的金融市场和高达390亿美元的流动资产。

　　近日，证监会宣布中证金公司筹资1200亿随时投入股市，这可视为中国版“平准基金”的一次试水。央行也准备了足够资金用于支持股市稳定。从目前看，这一举措已经起到一定的稳定作用。有人误认为，只要“平准基金”入市，股价就会立刻大幅上涨，这种期望有一定片面性。因为，“平准基金”的根本任务是“止跌”，是防止股市任性下跌。“止跌”成功之后，由市场本身的力量推动股价“上涨”，

　　这才是股市正常发展之道。中国应当“巧”用“平准基金”这个工具，为未来资本市场进一步开放积累足够的抗险抗灾能力。

　　中国的有关专家在几年前就已经提出过设立“平准基金”的建议，并且提出当股市指数低至1500点时让“平准基金”入市的具体方案。经过这几年股市的发展和沉淀，市场呼吁设立

　　“平准基金”的呼声再起，在政策和技术层面也已经具备必要条件。

　　当然，“平准基金”并非是万能药，只有在用对时间，用对量，用对症才可奏效。“平准基金”的入市时间点尤其重要，有如在重大战役转折关头何时派出“战略预备队”，对战局胜负影响极大。所以，对股市底线的掌握是利用好“平准基金”成败的关键。相信中国的主管和监管部门有能力掌控中国股市的“特种部队”，为稳定中国经济平稳发展做出特殊贡献。▲(作者是中国人民大学重阳金融研究院高级研究员)