去担保将启中国式P2P如何“保本”
洪偌馨 杨秋月
7月以来，随着监管部门的频频发声，P2P借贷平台“去担保”正式进入倒计时。
与国外纯中介、轻资产的P2P借贷平台不同，中国式P2P“保本保息”的做法一直饱受诟病。而这其中，平台自己担保的情况尤为恶劣，一旦出现流动性问题，倒闭、跑路的情况时有发生。
那么，作为P2P借贷平台降风险、冲规模的利器，“去担保”的大幕一旦开启，平台将如何取信于投资人？没有担保“护驾”，投资人的收益又如何保障？为此，《第一财经日报》特别盘点了P2P借贷平台的四大主流对策。
对策一：第三方担保
对于“去担保”是否包括第三方担保，以及第三方担保是否能够有效地降低风险，业内一直存有争议。目前，与P2P借贷平台合作的担保公司分两类：一是平台自身关联的担保公司，二是与第三方担保公司进行合作。
据某担保业人士介绍，第三方担保机构与P2P借贷平台合作，担保形式一般分为一般责任担保和连带责任担保。而在实际操作中，绝大多数平台提供的第三方担保都是前者。
“在这种情况下，一旦借款人违约，只有在确认他完全没有偿还能力时，担保公司才会代偿。换言之，如果借款人赖账或者找不到人，担保公司也不会赔付。“该人士称。
点融网联席CEO郭宇航认为，去担保化一定是P2P发展的必然方向，但在引导投资人从有担保、有本息保证，到没有的这个过程中，需要循序渐进，“我们现在就需要准备好，以应对未来不再有任何形式的担保的状况。”
在他看来，第三方担保公司原来是个不错的选择，但是最近担保行业的负面信息较多，几十个亿规模的担保公司说倒就倒了。依靠第三方担保机构能否真的保障投资人的利益，还值得探讨。
此外，根据《融资性担保公司管理暂行办法》，融资性担保公司的融资性担保责任余额不得超过其净资产的10倍。依照目前国内P2P借贷平台的业务发展速度，第三方担保机构很容易就达到杠杆红线。
对策二：“有限”保障
除了提供担保外，风险备付金是国内较多P2P借贷平台采用的方式，即通过设立“风险备付金账户”对投资人的本金进行“有限”保障，并引入第三方进行资金托管、资金使用监督机制来保护风险备付金账户的安全，以及投资者的利益。
以人人贷为例，其“本金保障计划”是平台为保护平台全体理财人的共同权益而建立的信用风险共担机制。平台的所有理财人经过平台身份认证后，在平台的投资行为均适用于“本金保障计划”。
根据其官网上的介绍，风险备用金不是向借款人或投资人收取，而是平台每笔借款成交时，提取一定比例的金额放入。根据不同信用等级，人人贷将抽取0~5%不等的风险备用金。
当借款出现严重逾期时(即逾期超过30天)，根据“风险备用金账户使用规则”，通过“风险备用金”向投资人垫付此笔借款的剩余出借本金或本息(具体情况视投资标的类型的具体垫付规则为准)。
值得注意的是，“本金保障计划”并不等同于“保本”。由于风险备用金的总体规模是一定的，平台会根据投资人(债权人)的债权比例进行偿付。并且当备付金不够时，平台将暂停偿付。
像人人贷这样设立“有限”保障机制的平台并不鲜见，在另一家P2P借贷平台信而富，投资人会因为使用平台的风险评估工具而支付一定的费用，这笔资金在扣除平台运营成本后，剩余部分将被用于偿付投资人，直至把平台收到的费用赔完。
在信而富CEO王征宇看来，“有限”保障机制实际上提供了“防波堤”作为一个风险释缓，“防波堤”修得再高也不能保证永远安全，只能降低造成损失的概率，投资人仍需建立起风险自担的意识。
而在风险备付金和“有限”保障能力的管理方面，人人贷引入第三方银行托管资金，并进行定期的信息披露。而信而富则引入了第三方审计机构来监督平台的实际业务收入水平、坏账水平，以及风险承受能力等。
对策三：分散投资
“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”分散投资对大多数投资者来说再熟悉不过。而在P2P借贷行业中，不少平台也采用这一方式来保障收益，其逻辑并不难理解，即通过资金的极度分散、众人风险共担的方式，减少坏账带来的损失。
以点融网为例，该平台单笔标的门槛为100元，同时也设立了“本金保障计划”，但参与的条件是要投满30笔标，且每单笔借款不得超过投资金额的5%。而在拍拍贷，同样参与“有限”保障，这个分散投资的临界点为50笔。
拍拍贷CEO张俊告诉《第一财经日报》记者，拍拍贷“本金保障计划”的核心就是基于小额、分散投资，条件一是投资人投满50笔标，二是初阶金额每笔不超过5000块钱，相对小额。三是借给单一借款人的金额不能超过他全部所投款项的三分之一。
“为什么我们推出这么几个奇怪的规则，其实就是根据拍拍贷的历史数据算出来的。”张俊告诉本报记者，从过去7年的数据来看，但凡做到极度分散的投资人几乎很少亏损。
然而，看似并不难理解的分散投资策略却鲜少被P2P借贷平台采用，某P2P借贷平台负责人认为，这一方式更适用平均借款额度较小的平台，通常一些定位大额融资业务的平台很难做到高度分散。
“从实际操作层面来看，要分散投资，一方面平台要持续提供足够多的标的，另一方面繁复的操作对于后台IT系统也有较高要求，需要非常强大的运算能力和技术去分拆，而当下不少P2P借贷平台难以达到这一门槛。”该负责人称。
对于普通投资人而言，把100元分散投到30、50个标的里并不是一件简单的事。拍拍贷、点融网则均设计了自动分拆机制，例如点融网的“团团赚”就是根据起投金额和预期年化收益率的不同分成了三个“投资团”。
据了解，加入“投资团”后，系统将自动分散投资，而最后当总收益超过预期利息则存为保证金，总收益低于预期则用保证金自动填充。当偿付完成后，如有剩余的保证金则会当作超额收益返还给投资人。
对策四：引入保险
7月中旬，在有关P2P借贷行业的监管座谈会上，引入保险机制以保障投资人利益的方式被正式提出讨论。事实上，今年以来，已有包括财路通、宜信在内的多家P2P借贷平台开始与保险公司展开合作。
目前来看，保险公司在承保P2P借贷平台的业务上多为保障贷款安全的信用保险，只是被保险人以及具体的承保方案各有不同，被保险人既有平台，也有出借方或投资人。
以财路通与中国人寿财险的合作为例，双方共同选定通过财路通平台推介的一款优质贷款产品，由财路通为通过该贷款产品进行贷款的借款人投保贷款保证保险，中国人寿财险作为保险人根据有关保险条款承担投资财产保险责任。
对于P2P借贷平台引入保险机制的可行性，某保险公司人士表示，由于P2P借贷行业在国内发展的时日尚短，没有经过完整的经济周期，也没有足够量的数据样本提供给保险公司，无法准确地测算风险就很难确定费率。
“国内每家P2P平台的运营情况、业务模式，以及风险都不相同，很难有一款保险产品可以适用于多家平台。但如果每家平台都要开发一款保险产品，那资金和时间成本都太高。”该人士称。
王征宇认为，从平台成本、风险角度考虑，是否引入保险机制取决于平台的类别，不能一概而论。如果是做大额的融资项目、大的机构，保险公司的引入对于P2P机构本身是有意义的。
“根据财务分析来看，你的这单损失在你的整个资产组合中造成的波动能不能被你的运营成本吸收？再好的风险控制手段都会存在小概率事件，而小概率事件一旦发生你是承受不了的，就应该寻求外部的保险机制。”他表示。
但王征宇认为，如果平台的平均贷款额度只有几千、几万元，在这样一个量级当中，任何一单出现问题实际上都不会造成平台的波动，引入保险并没有太大的意义，从成本上考虑也不合算。 getty图