四天四断，熔断机制为何“熔断”？

1月7日，暂停交易后，股民在山东滕州一家证券营业厅内打扑克。 新华社发

上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所7日晚间宣布，为维护市场稳定运行，经中国证监会批准，自1月8日起暂停实施指数熔断机制。

证监会新闻发言人邓舸再次强调，“熔断机制不是市场大跌的主因。从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’，起了助跌的作用。目前负面影响大于正面效应。”

千股暴跌

A股惨遭熔断

4日和7日两个交易日，千股暴跌，A股惨遭熔断。证监会终于肯正视暴跌。“从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’。”

邓舸进一步解释磁吸效应，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。

最后，证监会权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

值得关注的是，对于匆匆上马熔断机制，证监会特别点出了“引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的。并且，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。”

证监会最后阐述道，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

暂停熔断机制消息

昨日下午满天飞

在昨日下午，证监会决心暂停熔断机制的消息已经满天飞，甚至演变出各种版本，相关文本都与正文相似。

熔断机制在1月4日正式实施，熔断机制主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，而且涨跌均将触发熔断。

本周四个交易日，已经有两日直接熔断休市。证监会7日晚间叫停该制度。

A股为何大跌

人民币贬值已超预期

受美元加息和人民币贬值影响，我国外汇储备持续减少。中国人民银行7日公布的数据显示，2015年12月，我国外汇储备余额33303.62亿美元，较上月再度“缩水”1079亿美元，是迄今为止单月最大降幅。

目前来看，对A股市场风险偏好产生最大的不利影响便是人民币的贬值。

央行不断大幅下调人民币中间价，对人民币在岸和离岸起到推波助澜作用。而另一方面，CH Y-CN H价差出现大幅扩大，也说明人民币贬值预期愈加强烈。

尤其是离岸汇率的大幅贬值，使得央行被迫进行汇率冲销操作，卖出美元吸收人民币，造成基础货币的被动收紧，不利于A股市场的流动性环境。

业内人士称，当前应警惕形成广泛的人民币贬值预期，避免引发“羊群效应”，导致大规模资本集中外逃。人民币对美元离岸和在岸市场已经连续数日出现较大幅度的下挫，7日公布的外汇储备数据，可能更加影响市场对人民币的信心。

好的资产配置并不多

从资产配置的角度来看，国内好的资产并不多，而放眼国外，也没有够好的资产可以让大家配置。

信诚基金股票投资副总监张光成称，A股经过恐慌下跌后，反而更有吸引力，配置价值显现。从盘面上来看，不少优质的公司，大股东大比例增持，但由于市场恐慌的影响，大幅下跌，甚至跌停，明显被错杀。这些被错杀的个股是我们重点关注的对象。

短期对A股谨慎冷静，但长期来看，跌出来的机会非常大。A股对恐慌已过度反应，未来不用过分悲观。大环境下，仍坚定看好代表市场转型的新兴行业，尤其是近期被市场错杀的成长股。在近期大股东的增持公告中，这些成长公司居多。

羊群效应持续发酵

“经过去年的股灾之后，股民已经学乖了，市场一有不对，走得快才是硬道理，必须坚决斩仓，不然还得承受更大的损失。”在5日清空了自己仓位的投资者对南都记者表示，熔断制度让A股直接休市，以前跌停的个股还有资金趁低接盘的情况，现在已经完全没有翻身的机会。监管不作为也让市场心灰意冷。

“越跌越买的时期已经过去，上次熔断后进场抄底的，如果没有及时逃出，已经被套在山腰上了。监管层没有新措施的话，建议客户先出来再说。”深圳一位券商投顾对南都记者表示。

昨日A股成交量低、情绪恐慌，和去年股灾似曾相识，但是不同的是，去年的去杠杆对流动性伤害持续时间更长。熔断机制触发纯粹是因市场情绪的扰动，去杠杆的股灾不只是影响情绪，其对交易规则的调整会直接导致融资盘强平，交易者被动离场。

表态：证监会称将“不断完善相关机制” “熔断”重启时间未定

仅在新年运行4天后，熔断机制便被暂停实施。7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称，决定从1月8日起暂停实施熔断机制。不过，重启时间并未明确。

7日，A股再度触发熔断休市，这是进入2016年以来短短4个交易日内，A股第二次因触发熔断而暂停全天交易。而开市仅29分钟，也创下A股创立以来的最早收市记录。同时，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96％和15.16％，创业板指数同期跌幅则接近17％。【 详细 】

影响：A股史无前例15分钟即休市 股民本周人均损失7万

据同花顺统计数据显示，截至目前，本周市值已蒸发70353.36亿元，周四熔断市值蒸发38604.15亿元。从当天交易时间来看，平均每秒蒸发45.05亿元。另外，以中登最新数据股市投资者数量共9910.54万为依据，经粗略计算，周四股民人均损失3.9万元，本周人均损失70988.42元。【 详细 】