多家券商再度收紧两融杠杆

　　信息时报讯

　　（记者 叶静） 牛市越做越嗨，昨日沪指惯性上冲，摸高4958点，5000点似乎只是一层窗户纸。不过随着指数暴涨，券商却在悄悄收紧两融杠杆，日前海通、广发和南京等证券公司纷纷发布两融风控新规，降低两融杠杆比例。虽然这对市场整体偏空，但有分析认为，指数节节攀升，除了两融之外，场外新增资金也是一个重要因素，因此降低两融杠杆消息影响的更多是心理因素，对大盘本身影响不大。不过由此可以嗅出，指数已经进入高危区，投资人应谨慎操作。

　　 券商纷推两融风控新规

　　日前海通证券官网公告显示，海通证券自2015年5月28日起将全体信用客户的融资(券)保证金比例上调5%，两融业务再度释放收紧信号。

　　海通证券提示，两融保证金比例调整后会减少客户保证金可用金额及可开仓金额，请融资融券客户提早准备以免影响后续策略操作。比如:客户原保证金比例50%上调至55%，60%上调至65%，以此类推。

　　广发证券接力海通证券，也于同日发布公告称，自2015年5月26日起，将融资融券业务标的证券的融资保证金比例由0.7上调至0.75。同时，广发证券还对融资融券业务可充抵保证金证券折算率进行了一次全面调整。

　　而南京证券也在官方网站上挂出了两融风控新规。新规表示，“投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%，达到指标控制上限时，由交易系统实时限制该只证券的新增融资买入、担保品买入。如低于该比例，则系统自动恢复客户融资买入、普通买入该证券。”这也是公开提出个股持仓比例限定的首个券商。

　　南京证券融资融券部相关人士表示，目前监管层严格要求各家证券公司加强两融风险控制，之所以明确限定单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%，就是为了防止风格激进的融资户出现单一证券爆仓。

　　据了解，目前券商实行不同标的对应不同融资融券保证金比例，根据兴业证券最新保证金比例数据，其标的保证金比例基本上在65%~80%范围内，其他券商的设置也几乎类似。其中，蓝筹大盘股的保证金比例相对低于小盘股，比如兴业证券将浦发银行的保证金比例设置为65%，而光线传媒对应的数据则是80%。

　　在5月初，海通、华泰等证券公司曾大面积调整了个股融资融券的折算率。沪深两市2595只股票中，1698只股票的折算率均有不同程度的下调，该操作与提高保证金比例的效果类似。

　　 风控新规

　　更多是心理影响

　　据测算，在不考虑标的证券的折算率情况，以自有资金100万元为例，在原来0.5保证金比例的情况，客户可以买入价值200万元的股票或证券；在0.7保证金比例下，客户可买入的股票或证券则降至142.86万元；经过此次再提高至0.75，则100万元自有资金通过融资买入的股票或证券只有133.33万元，相当于少买66.67万元证券。

　　不可否认，两融对本波牛市起到至关重要的作用。最新数据显示，目前两融余额已经突破两万亿元，其中融资余额达1.97万亿元，大量的杠杆资金，推动指数一路攻城陷阵。

　　不过随着两融规模的暴涨，风险也在聚集，证监会主席助理张育军日前参加银河证券庆祝H股IPO上市2周年座谈会时发表讲话指出，证券公司始终要把风险管理放在首位，尤其是在当前日益火爆的市场情形下，更要提高警觉、未雨绸缪。他表示，最近一段时期，最重要的就是要关注融资融券业务风险以及随之而来的流动性风险。

　　申万宏源在相关研究报告中称，降低融资融券担保品折算率不会对现有融资融券存量直接产生挤出效应，但会降低融资买入和融券卖出的开仓规模上限，从而降低杠杆上限。随着现有融资交易到期偿还或主动偿还，投资者再次融资买入的规模受到限制，长期来看，融资规模增速可能放缓甚至下降。这对于A股总体来说偏空，但是影响A股暴涨的因素，除了融资规模之外，场外资金的涌入也不可小觑，近期新发基金的规模动辄百亿，完全可以对冲两融降杠杆的负面效应。

　　煜融投资总经理吴国平表示，目前市场的情绪高昂，而两融杠杆降低的比例并不是很高，如果要说影响，则更多是心理上的影响，实际上对于大盘本身影响不大。不过从券商自降两融杠杆也可以嗅出市场进入高风险区域，投资人还是要控制仓位，谨慎操作。

　　作者：叶静