广东OTC携手互联网平台“大拆小”降低门槛
广东金融高新区在2013年开始就将互联网金融作为产业发展的新方向。丁铨 摄
广东金融高新区股权交易中心。丁铨 摄
“互联网金融”风潮正席卷国内，在市场上有着“四板”之称的区域交易市场也在延伸其业务，广东金融高新区股权交易中心(OTC)就是其中的突出代表。来自广东OTC的一组最新数据显示，截至目前，其与阿里金融“招财宝”、京东金融等互联网金融平台合作，发行私募债、理财产品、收益权等，销售额超350亿元。
实际上，包括广东OTC在内的一些区域性股权及金融资产交易平台，目前正利用“招财宝”等平台，对部分金融资产进行打包、拆分出售业务，短期内吸纳大量的民间资本，市场反响十分“火爆”。在业内人士看来，这种区域交易中心与互联网金融合作的新模式，或将孕育万亿级别市场的“民间”新债市。
为了抓住市场的机遇，广东OTC未来还将脱离“招财宝”等平台，探索成立自己的互联网金融投融资平台，相关网站和手机端平台拟于今年6月前上线。 ●南方日报记者 张素圈
粤股交债市产品火爆背后：
携手“招财宝”等互联网平台拆分业务
在互联网金融浪潮席卷国内之际，广东金融高新区在2013年开始就将互联网金融作为产业发展的新方向，两年来已成功引入易联支付、沃银、软通动力、旅联、司马钱等互联网金融项目，涵盖第三方支付、跨境电商、互联网金融咨询、互联网金融证券、大数据等多种类型。
特别是广东金融高新区股权交易中心(OTC)与阿里金融“招财宝”、京东金融等互联网金融平台合作，发行私募债、理财产品、收益权等，截至目前销售额超350亿元。市场反响火爆背后，源自区域交易中心对单笔债权进行了“多期式”拆分，使得其私募债权可在“招财宝”等互联网平台上实现低门槛发行，且收益率高，进而迅速笼络大量民间资本。
梳理“招财宝”此前推出的广东OTC私募债产品，包括粤股交“格林债”、粤股交“大济债”、“聚心3号”等产品，起售点都在1万元。
例如去年发行的粤股交“格林债”，其在广东OTC备案发行，发行人为深圳前海格林威治投资管理咨询有限公司，每期产品规模也仅为200万元、且起购资金门槛亦为1万元，其在招财宝出售的最高期数为124期，其约定的年化收益率和产品期限均为6.7%和365天。
而根据现行法律，一般私募债募集规模也要上千万元甚至上亿元，如果一笔1亿元的融资做成私募债，私募产品持有人最高不得超过200人，那么每份起点至少要50万元。粤股交“格林债”若以每期200万元计算，该产品背后对接债权总额或不少于2.48亿元。
因此，上述模式是将一笔融资需求拆分成多笔期限相同的200万元债权，进而实现合格投资者人数的增多，从而使得投资门槛下降至1万元。
据广东(OTC)方面相关负责人介绍，这种模式灵活且方便规避风险，这些私募债主要为一些有着政府背景的融资平台及国有企业进行发行，广东、贵州、浙江、重庆等全国各地城市都有，“佛山这边主要和例如听音湖、佛山西站等大项目的政府融资平台合作”。
流程方面，作为融资主体的企业和融资平台要通过中心的私募债券备案小组审查、向广东省金融办报备来获得发售资质。此外还需通过担保公司或保险公司来实现增信，最后通过招财宝等互联网平台向合格的投资者进行销售。
或将孕育万亿民间新债券市场
广东OTC版“招财宝”拟推出
实际上，广东股交中心并非惟一一家通过招财宝等平台开展非标业务的“四板”机构。在招财宝官方网站上，还有天津滨海柜台交易市场、浙江股权交易中心等十几家区域性股权及金融资产交易平台参与其中。如重庆金融资产交易所就与招财宝平台达成合作，开展了包括“私募债”等金融资产的打包、拆分销售及后期具有流转性质的变现业务。
“广东金融高新区股交中心在招财宝平台上的私募业务量最大，占据了六七成左右，我们也是最先做的，后来全国其他地区的交易市场也跟了进来。”广东(OTC)相关负责人介绍。
越来越多交易所与互联网平台合作，或将是未来行业发展的一大趋势。在相关业内人士看来，一般的P2P网贷平台的主要业务是为有融资需求的中小企业或个人提供“牵线搭桥”的服务，互联网金融平台大多充当电商的角色，为投资者提供大量的普惠金融产品。而招财宝等平台从实质来看，则兼具上述两种功能。而区域性股权中心和第三方担保公司的引进，又让该平台兼具了托管和流转的功能。
这在某种意义上说，不是简单的卖定期理财产品的B2C平台，而是通过互联网拆分销售私募债，迅速壮大规模，甚至可能孕育出万亿规模、且投融资服务功能兼备的“民间”新债券市场。
为了抓住市场的机遇，广东OTC正在进行深层次的探索，未来希望脱离“招财宝”等平台，探索成立自己的互联网金融投融资平台，相关网站和手机端平台拟于今年6月前上线，“我们希望有自己的投资平台、自己的产品、自己的投资者，这将是股交中心发展的必然阶段，不能总是倚靠大的互联网金融平台，他们条件较为苛刻，股交中心自身的利益也受影响”。
另一方面，广东OTC此前探索的互联网金融投资平台“蓝海众投”等给了其独立开拓相关业务的信心，未来，这些业务也将合并至即将推出的新平台。例如2014年9月上线的“蓝海众投”投融资平台，推出的“周周盈”、“月月鑫”、“季多鑫”等理财产品收益率均在5%—7%之间。而对于投资者而言，100元就可以进入平台进行认购，深受投资者欢迎。
再如其推出的服务小贷公司的“灯湖私募债”理财产品，在去年7月的一期产品中，首批上线的1500万元的认购额度，上线仅1分钟就被“秒抢”。依托相关探索，“广东股交众筹平台”也于去年7月底上线，投资者可以领投人或跟头投人的形式对意向项目或企业进行投资。
创新探索、风险控制还待市场检验
不过，区域交易中心与互联网合作的创新还面临投资者和市场的认可和检验。
私募债主要是中小企业发行，在经济增速放缓大背景下，中小企业发展将更为困难，不确定因素更多，通过国际经验来看，私募债的违约风险一直较高。从已有案例来看，流动性周转出现问题及担保公司不履行代偿责任是引爆违约风险最常见的导火索，私募债虽然有担保公司增信，但是担而不保的现象屡屡发生。
所以，广东金融高新区股权交易中心主要选择与一些政府背景的投融资平台及大型国有企业合作，并十分重视项目合作企业的审查及担保机构的资质，目前与其合作的都是在全国排前几位的担保公司。如粤股交“格林债”就由华安财产保险股份有限公司为其本金及收益的到期兑付提供保证保险。
“一般的担保机构我们不会考虑，比如去年碧桂园有个项目想和我们合作，发行几亿元的债券，中心没有接，就是因为他们的担保公司分量不够，目前股交中心对这一块的把控比较严格。“据广东OTC上述负责人介绍，目前广东股交中心350多亿元的投资销售额已经兑付了100多亿元，兑付方面没有一家出现了问题，也无延期兑付情况发生，抗风险能力可经受市场的检验。
创新也伴随着风险，此前监管部门就下达了限制指示并要求其严格防控风险。
去年下半年，证监会清理整顿各类交易场所办公室就向地方各级政府金融办下发了《关于请加强对区域性股权市场与互联网平台合作销售企业私募债行为监管的函》（下称《监管函》），对其相关操作进行约束。
在证监会方面看来，区域股权交易中心与互联网平台合作进行“大拆小”业务存在涉嫌违反私募产品投资者人数上限、违反投资者适当性管理、增信机构风险集中度较高、跨省发行等几大问题。例如增信机构主要由少数几家机构承担，风险集中度较高，难以有效防范应对发行人的违约风险，再如跨省发行带来的风险处置责任不清晰，投资者利益难以得到保障等。
不过，对于存在的潜在风险，《监管函》更多是以规范为主，证监会方面也认为其相关创新有利于增加直接融资，推动创新创业，应予支持。但有关行为应当合法合规，并应当采取有效措施防范和控制金融风险。
广东金融高新区股交中心方面相关负责人也表示，市场火爆说明这类创新有其合理性，接下来只要科学监管，并有优质的担保环节来防控风险，“民间”新债市大有可期。《监管函》下发后对广东股交中心也有例行的检查，最后省金融办等部门研究后作出指示，希望未来在严格把控风险的基础上进行互联网金融探索。