V形反转 A股站稳了么？

熔断机制、限制股指期货交易、持股一年以上股息红利免征个税……接二连三的重大利好正被监管层不断抛出。昨日，沪指V形反转涨2.92%，创业板大涨5 .68%.是否这些措施真的发挥了效应？

股指期货流动性大幅下降

期指昨日收盘全线大涨，中证500期指主力合约IC1509涨停；上证50期指IH 1509涨逾4%；沪深300期指IF1509涨近7%.

数据显示，前2 0名席位在IF1509合约上共持买单31843手、卖单34091手。主力净空持仓量2248手，较前一交易日下降192手。华东某期货分析师分析称，由于IF1512合约持仓量降至不足万手，按照中金所规定，周一并未公布IF1512合约持仓情况，据此推测实际主力净空持仓量下降可能更多。从IF1509合约来看，主力净空持仓量下降是由于主力空方席位减仓力度较主力多方席位更大。前20空方合计减持卖单7400手，超过前20多方减持买单6548手。前20空方席位中仅一家席位微有增仓，其余全部减仓。其中，华泰长城期货、中信期货分别减持卖单1955手、1461手，幅度较大。

期现价差方面，三大期指主力合约贴水强力修复，几近平水。成交持仓方面，三个期指品种成交进一步缩量，总成交量共6.12万手，较上一交易日减少了1.5万手，减少约两成。周一期指成交及持仓出现大幅下滑，其中三品种成交量较上一交易日下滑约90%.

上述期货分析师称，由于中金所严控措施再升级，导致股指期货流动性大幅下降，多空双方纷纷减仓，期指已经失去引领及风险管理作用。同时在市场流动性缺失的情况下，期指的交易成本将加大，这也对投资者交易提出了更高的要求。

该分析师指出，如果衍生产品交投活跃，那么通过做多A股做空衍生产品，会提升大蓝筹股票的投机需求。但如今衍生产品频频受限，使得本就估值偏高有压力的大蓝筹连投机需求都锐减。但同时，以创业板为代表的中小盘股将获得重大利好。昨日，创业板指数大涨5.68%，成交718亿元。

“熔断机制”：有助冷静时间

对于这两日市场热议的“熔断机制”，民生证券首席策略分析师李少君认为，“熔断机制”有助于降低非理性的恐慌式抛售，给予投资者冷静时间，帮助市场磨平不合理波动，同时为应急方案出台争取政策时间。他强调，推出熔断机制本身无法改变A股走势，但这一机制的快速建立向投资者传达了监管层努力完善证券市场基本制度的积极信号，尤其是在美联储加息、全球金融市场动荡的关键时刻，这种危机应急制度的完善更加重要。

国金证券首席策略分析师李立峰分析表示，今年以来，由于过度使用杠杆以及泡沫的破灭，指数跌幅超过5%的次数增加，波动明显大于往年，出于金融市场趋于稳定的考虑，如今我国在有涨跌停限制的情况下推出了熔断机制，意在推动证券市场的长期稳定健康发展。套上“双保险”之后，有助于国内A股市场的波动在一定程度上会有所减小，腾出了一定的时间让投资者平复恐慌的心理，试图促使投资者更多理性交易，波动或有所平缓，但市场的趋势更多地需要投资者信心的建立，未来驱动投资者信心提升建议可关注两方面，或是改革持续超预期并有所落地，或是经济基本面有所改观，资本流向有所改善。

亦有受访人士提出了不同的意见。沪上某私募人士指出，熔断机制会对市场流动性造成较大影响。他认为，熔断机制会加剧市场关联性，比如，本来只是沪深300的波动超出7%，但因为有熔断机制会使得整个市场的产品都无法交易，极大地改变投资者的预期，进而影响投资行为。而因为市场关联性的增加，可能出现只有卖方和只有买方的情况，会使得整个市场的交易活动急剧减少，市场流动性减少。

股息新政：有利银行股

中国财政部、国家税务总局、证监会等三部委7日联合发布通知，为股市再派利好，自8日起个人持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。对此，华泰证券金融行业分析师罗毅认为，银行股息率高，投资价值突显。此次新规减免股息红利的个人所得税，让高股息率的银行股投资价值倍升。银行股是高股息低估值的典型代表。特别是在监管部门多次鼓励分红的政策导向下，银行股带头纷纷提高了股息率。最近银行股又到了历史性的估值底部，投资机会突显。

国泰君安策略分析师乔永远表示，A股价值投资的意义获得凸显。首先，新政减免股息个税直接提高了通过股息方式投资A股资产的回报率，使得A股相对于其他大类资产长期投资价值有所提升；第二，新政之中对股息红利的减免条件取决于持股期限，提升了中长期投资者的投资回报，同时提高了分红股对个人投资者的边际配置价值，从而抑制A股市场的过度投机倾向；第三，此举将有助于强化与推进A股价值投资趋势，未来仍将有诸如鼓励上市公司分红等政策出台。

北京某中小型券商人士表示，目前A股市场中投资者主要以短线交易为主，并不是像成熟市场那样，投资者靠着股票分红获利。尤其是当上市公司抛出较好现金分红预案时，往往吸引一批短线炒家杀入，但减免1年以上持股的股息红利所得，有助于吸引长线资金，甚至有助于改变投资者的营利模式和投资习惯，鼓励上市公司进行分红。

不过对于短期市场的影响，也有相对谨慎的观点认为，这一政策主要让投资者红利回报提高了，有利于吸引长期资本入市，政策的意义在于鼓励长期投资，稳定估值，对于市场短线人气提升也有帮助，但目前市场仍处于调整状态，想要一招立竿见影并不现实。