沪指涨2.41%振幅达8.74% 深成指跌1.39%

受周末管理层救市影响，两市大幅高开。开盘后，两市震荡回落，跌幅收窄，深成指翻绿。午后，两市继续回落，沪指翻绿。13：37过后，两市小幅回升。临近收盘，两市强势拉升，沪指重回3800点，振幅达8.74%，深成指表现相对较弱。截至收盘，沪指涨2.41%，报3775.91点，成交9434亿元；深成指跌1.39%，报12075.8点，成交6091亿元。

板块方面，保险板块走势强劲，中国人寿涨停，中国太保涨逾8%，新华保险涨逾7%。银行板块强势爆发，农业银行、浦发银行、交通银行、中国银行等涨逾9%。券商板块走强，国海证券涨停，方正证券、东方证券涨逾8%，招商证券、西部证券涨逾7%。风沙治理板块走势疲软，岳阳林纸、福建金森、吉林森工跌停。卫星导航板块走弱，中元华电、欧比特、航天晨光等11只股跌停。

随着A股指数急速杀跌，此前积聚的泡沫风险得到快速释放、股市有望逐渐企稳的观点已为多数机构所认同。广发证券研究中心总经理张岚提出，A股在风险快速释放之后的投资价值将重新凸显。

他从四方面分析给出了支撑A股重具投资价值的论据：

首先，中国经济处于由“增量模式”切换至“存量模式”的背景下，维持股市平稳健康运行是促进经济转型和降低融资成本的重要手段，目前第三产业及新兴行业占经济的比重正在稳步提升，并逐渐成为稳定经济增速的中流砥柱，在此关键节点，中国需要一个健康发展的资本市场来促进转型。

其次，去年政府提出“千方百计降低实体融资成本”的思路，在货币政策持续宽松的推动下，A股市场流动性维持宽松。目前来三季度通胀压力还不大、房价还未全面回升，货币政策暂无收紧压力，股市流动性仍将维持一个较为宽松的格局。

再者，杠杆资金作为“悬在A股头上的一把剑”已达到可控范围内，伞形信托及民间配资等高杠杆资金在下跌中得到了有效清理。两融业务新规也将有效缓解资金被强平的风险，杠杆清理将逐步回归安全范围。

最后，快速下跌使A股估值泡沫被刺破，大量优质个股正重回合理估值区间，配置价值日益凸显。截至3日，沪深300的PE（TTM）仅14倍，上证综指的PE（TTM）17倍，均较6月中旬的估值高位回落了25%左右，一些板块龙头公司股价被错杀，也将重新赢得价值投资者的青睐。

中信证券研究部负责人彭文生认为，过去一年股市的大幅上涨有其合理的一面，只是原来“赚钱效应”加速资产入市，当前的“亏钱效应”起到了反作用，从而提高了风险溢价，降低了价值中枢，放大了市场波动。但经过此次幅度达到30%的回撤之后，蓝筹股已具备回归价值中枢的动力。

他分析，过去一年的股指上涨，在相当程度上反映出金融周期下半场实体经济降杠杆所带来的储蓄相对实体投资需求增加。在金融周期上半场房地产和银行业过度扩张后，下半场的调整是有利于新经济和资本市场的。

“当然，这不是说金融资产价格，包括新经济的股票价格可以无限制上升，地心引力还是存在的，只是投资者的羊群效应和融资杠杆加大了市场的上下波动幅度。”

彭文生认为，目前储蓄向金融资产转移的逻辑并没有改变，只是受到短期因素的干扰。经过25%跌幅的调整，目前上证指数市盈率不到20倍，横向与国际比较（包括与H股比较）都已不贵，已向下偏离价值中枢，均值回归动力不断增加。

他判断，蓝筹股在本轮调整后有回归价值中枢的动力，当前蓝筹股底部已有支持，在市场震荡中，一些高质量的股票可能出现被连累错杀的情况，为投资者提供了介入机会。