南方日报：前海跨境融资模式日渐成熟
地处深圳南山半岛西部的前海和蛇口自贸片区背靠广东省，面朝香港，从这里出发，到香港机场只需要13分钟，到中环也仅需半小时。与这片投资热土上每天不断加高的摩天大楼、向下延展的地下空间共同跳动的，还有每天平均100家新增注册企业的数据。作为最贴近国际金融中心香港的自贸区，前海已成为跨境金融资金、人才和机构的汇聚地。 作为广东自贸区金融对外开放探索的先锋，前海被定义为“金融业对外开放试验示范窗口”和“跨境人民币业务创新试验区”，跨境人民币贷款、借入外债结汇、前海外商股权投资企业试点等先行先试政策陆续落地，前海正全速探索一条新的国际化金融开放之路。
本版撰文：南方日报记者 黄倩蔚 陈若然
▶▶跨境人民币贷款又一里程碑
前海跨境人民币银团贷款亮相香港
去年12月，在前海跨境人民币政策推行两周年之际，前海金控与深港两地6家金融机构在前海组建首单跨境人民币银团贷款，标志着“前海概念”和跨境人民币银团贷款在香港银团间市场完成了首次亮相和定价，是跨境人民币贷款的又一里程碑。
近日，第一单公募房地产信托基金在前海成立，自贸区金融创新政策又有新进展。然而，这仅是一系列好戏的开头——全国第一家全牌照外资控股合资证券公司、全国第一家社会资本主导的中资再保险公司也在前海酝酿中。
毗邻最大的人民币离岸市场香港，拥有“自由贸易试验区”和“金融业对外开放试验示范窗口”双重身份的前海独具国际市场优势。今年初，国家外汇管理局就批复《深圳前海深港现代服务业合作区外债宏观审慎管理试点方案》。此政策首次允许中资企业借入外债并结汇，是继跨境贷后，中国资本项目开放的又一重大举措。
4月22日，前海管理局全资企业前海金控在香港成功发行规模10亿元人民币的信用增强离岸人民币债券(点心债)，并获得130亿元认购额，超额认购达12倍。这是海外市场第一单具有“前海概念”的人民币债券。该期点心债创近年来离岸人民币债券市场超购倍数最高纪录。
在前海金融总经理李强看来，前海金控成功赴港发债的意义，不仅仅在于发债本身带来的融资效应和经济效应，还在于为引导区内企业赴港发行人民币债券积累经验，并有利于推进政策优化。“境外发债和境内发债方式方法、模式、理念、运作的方式都不一样，我们经历这次发债，就知道政策落地实施的困难在哪里，就能够把我们的经验跟他们分享，带动一批企业去境外发债”。
事实上，前海目前已经在十余个领域率先展开跨境人民币业务创新试验。2013年，跨境人民币贷款在全国率先破冰，成为人民币国际化的标志性事件。截至2015年3月底，前海跨境贷备案金额达到911亿元，提款228亿元。目前这一政策已经复制到国内多个地区。
去年12月，在前海跨境人民币政策推行两周年之际，前海金控与深港两地6家金融机构在前海组建首单跨境人民币银团贷款，标志着“前海概念”和跨境人民币银团贷款在香港银团间市场完成了首次亮相和定价，是跨境人民币贷款的又一里程碑。
目前，前海区内的企业不仅可以通过内保外贷、直接贷款的形式向香港的银行拆借资金，也可以采用银团贷款的模式进行跨境融资。“企业通过跨境融资安排，可以大大降低利率成本。企业从海外获得人民币贷款，是由香港市场利率定价，当前的利率水平几乎相当于内地央行基准利率下浮10%左右。为企业尤其是大型企业打通了海外资金融资渠道。”中国银行前海分行副行长陈雪峰表示。
前海管理局相关负责人接受南方日报记者采访时表示，“在金融创新方面，一行三局目前已批复前海已有41条创新措施，涵盖跨境人民币贷款、外商投资股权投资企业试点、集团内双向人民币资金池等多方面。这些措施极有利于中资企业走出去”。
除了跨境人民币创新，前海外商股权投资企业试点(QFLP)也深入开展，目前参与企业已达63家，境外募集并回流资金35亿元人民币。首批8家合格境内投资者境外投资试点(QDIE)进展良好，共申请了5.7亿美元对外投资额度；前海外债宏观审慎管理试点也正启动，目前已有首批5家前海企业办理外债登记手续，签约金额2亿美元。
每日新注册企业超过100家
前海金融政策的春风吸引了一大批企业集聚。截至今年4月30日，前海进驻企业从2013年的253家增至28185家。据统计，现在每天都有过百家企业在前海注册。企业注册资本从165亿元增至17401亿元、金融企业从152家增至15644家，增长均超过100倍。
▶▶金融集聚撬动实业发展
每日新注册企业超过100家
前海金融政策的春风吸引了一大批企业集聚。截至今年4月30日，前海进驻企业从2013年的253家增至28185家。据统计，现在每天都有过百家企业在前海注册。企业注册资本从165亿元增至17401亿元、金融企业从152家增至15644家，增长均超过100倍。
值得注意的是，进入企业中，世界500强企业从11家增至61家，要素交易平台从2家增至19家。累计合同利用外资从7.38亿美元增至107亿美元，累计固定资产投资从20亿元增至227亿元。
深圳领金资产管理有限公司是今年4月刚在前海完成注册的一家私募企业。坐在南山一家咖啡店里，深圳领金资产管理有限公司几位创始人谈选择前海的理由：政策制度清晰透明，流程规范，未来创新业务范围广阔、金融层次丰富，还毗邻一线国际市场香港。
“我们一到前海，就发现这里中介机构非常多，对金融机构成立的相关法律法规、自贸区创新新政策、优惠政策了如指掌，比我们还熟悉，且效率非常高。”其中一位来自广州的合伙人表示，通过对比，他们毫不犹豫就将机构设在前海。
这样的机构在前海数不胜数。数据显示，前海金融企业规模加速扩大，引进的2.7万家企业中，金融企业超过1.5万家，占比近56%。除银、证、保、公募基金等传统金融业态外，大量PE、融资租赁、商业保理、互联网金融、小额贷款、要素交易市场等新型金融业态竞相出现。已注册的金融业企业中超过八成由民资控股，基本形成了创新支撑、良性循环、自我生长的金融生态圈。
不单国内的新型机构，大批香港持牌金融机构也纷纷入驻。目前超过50家香港金融持牌机构入驻前海，其中包括汇丰银行、恒生银行、渣打银行、亚洲保理等一大批香港优质本土机构。
前海的金融集聚和创新进一步推动了实体经济的发展，2014年前海注册企业合计实现增加值192亿元，同比增长287%；国地税收入合计30.47亿元(不含海关税收)，同比增长430%，现代服务业已初步形成集聚发展态势。
“在前海新增加的机构中，除了金融机构，还有四成多的现代物流、信息服务、科技及其它专业服务企业，这些实体企业还在不断增长，而且增速明显快于金融企业，产业结构呈现多元化，金融产业有实体企业的依托更能发展壮大。”前海管理局相关负责人表示。
去年以来，前海还涌现一批“互联网+”新业态，如“互联网+众筹光伏发电”的招商新能源项目、“互联网+船艇飞机”的航交所等等。“前海未来还将出台现代服务业综合试点资金面向港企的专项扶持政策，即对香港中小企业在前海开展的服务业创新项目给予贷款贴息、财政资助等资金扶持，最高扶持额度可达200万元。我们希望通过这样的政策优惠，吸引更多的海内外企业汇聚在这里。”前海管理局相关负责人表示。
▶▶粤港澳金融合作提速
建成“21世纪海上丝绸之路”金融枢纽
未来前海将继续在跨境金融方面深耕细作，与一批境外经贸合作区建立战略合作关系，支持中资企业“抱团出海”和人民币境外特定区域流通，将前海建设成为“21世纪海上丝绸之路”的金融商务枢纽和粤港澳大湾区的重要枢纽。
细数前海一揽子金融创新政策，粤港澳金融合作无疑是重要抓手。“‘一行三会’给前海的创新政策中，有9条与香港金融业直接相关。”前海管理局相关负责人表示。
记者看到，在一系列的金融创新政策中，对粤港澳金融的安排占了一大半：如支持境外机构参与深圳碳排放权交易试点，允许合格的港澳金融机构试点设立消费金融公司，允许在前海设立服务两地互通的创新型证券期货经营机构，开展面向内地和香港两地的证券期货业务、推动港资机构在前海按规定设立全牌照合资证券公司和合资基金管理公司，以及探索深港两地保险市场在产品、服务、资金、人才等领域互联互通，降低香港保险公司在前海设立机构和开展业务的准入要求，支持符合条件的香港保险经纪公司在前海设立保险代理公司等。
该负责人透露，围绕支持香港离岸人民币中心建设，今年主攻方向将包括允许香港有限制牌照银行在前海设立分支机构、降低香港本土保险公司入区准入门槛、尝试在前海蛇口片区使用香港八达通卡、推进实现人民币资本项目可兑换、设立私募产品跨境投融资平台、探索开设具有离岸国际板功能的证券交易所等。
“我们理解，前海的价值绝不仅仅在于创造多少GDP和多少税收，而是探索现代服务业发展的新机制、转型发展的新模式以及深港合作的新路径，力争把前海打造成中国新一轮改革开放的‘试验田’和‘桥头堡’，成为世界观察中国发展的‘新窗口’。在这一目标下，我们未来要进一步全方位加大与香港的合作。”上述负责人对记者表示。
其透露，未来前海将继续在跨境金融方面深耕细作，与一批境外经贸合作区建立战略合作关系，支持中资企业“抱团出海”和人民币境外特定区域流通，将前海建设成为“21世纪海上丝绸之路”的金融商务枢纽和粤港澳大湾区的重要枢纽。
专家访谈
做更多具前海特色的金融创新
自上海自贸区挂牌成立以来，国家通过自贸区构筑的宏图便落下了第一笔。而如今，已经挂牌的上海、天津、福建、广东四大自贸区，将对外开放与国家现阶段的宏观战略紧密结合起来，成为国家宏观战略的助推器。
中山大学自贸区综合研究院副院长林江接受南方日报记者采访时分析，于战略地位而言，四大自贸区各有侧重。上海自贸区是“领头羊”，肩负着率先探索、推动金融业改革和开放的使命；天津自贸区坐拥北方港口枢纽，制造业和融资租赁产业链条，支持京津冀一体化发展战略；福建自贸区定位对台合作，助力两岸经贸发展与“一带一路”，而深化粤港澳合作、推进人民币国际化进程的任务则落在广东自贸区的肩上。
广东自贸区总体方案提到的将为粤港澳三地机构在自贸区内共同设立人民币海外投贷基金、自贸区内港澳企业的境外母公司可向境内资本市场发行人民币债券等措施，打通了粤港澳人民币投融资渠道。“在广东自贸区的金融创新由广州南沙、深圳前海、珠海横琴片区三足支撑，三个片区各自定位分工明确，其中，前海在金融、信息服务、科技服务等战略性新兴行业的发展以及人民币跨境业务推进方探索走得最前也最快。”林江表示。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩也认为，资本项目可兑换是实现人民币国际化的重要前提条件，自贸区试点资本项目可兑换这一必要环节，间接推动了人民币国际化，面朝香港的前海承担了探索人民币区域之内可兑换的使命。
谢亚轩表示，人民币资本项目可兑换的进程在加快是目前明确的趋势，在此大背景下，前海金融创新拥有天时地利人和。尽管资本可兑换的推进是谨慎渐进的，但大趋势不改。“从本质上说，人民币可兑换的核心点、侧重点还是在资本市场的联通以及个人的对外投资上。前海的探索应该围绕这两个大方向。比如可以首先在银行层面做一些探索，让资金更加容易流入和流出，在这一方面，前海是有优势的。”谢亚轩表示，让信贷资金的联通、更大程度地自由流动，并不局限在场内业务，而是要更好地发挥各方的主动性。
在他看来，此前前海尝试的银团贷款业务就是金融机构“共谋共聚”，合力让资金更自由流动的动作之一。当前，国外资金的成本比国内要低一点，毗邻最大的离岸人民币市场，前海可作为的空间比其他自贸区平台更大。
此外，学者们也一致肯定了此前前海在宏观审慎下外债管理试点的尝试。由于短期外债的波动性很高，对经济的冲击很大，因此一直被监管部门严格防范。谢亚轩认为，前海宏观审慎下的外债管理，很好地诠释了前海敢闯的特色。“在一定规模下做宽松管理，既防范了外债风险，又带来了低成本的资金，通过人民币标价境外的债务，既可减少外汇风险，又可避免币种错配”。
林江认为，下一步自贸区金融创新的大方向是便利个人的对外投资、对外的直接投资、甚至房地产投资。在这些方面，前海有更多的可作为空间。前海可以继续对居民个人的跨境资本市场投资、股权投资、对境外企业控制权的获得等领域进行探索。
谢亚轩也建议，现在国内居民增持外币资产的积极性正在上升，而国外有很多可投资的标的资产，但这一服务国内很多金融机构还不能提供。前海可以把上述业务与人民币资本项目可兑换的大背景相关联，做更多具有前海特色的金融创新，积极推进人民币资本项目可兑换进程。