巨额交易引关注 标普将融创列入负面信用观察名单

　　国际著名评级机构标准普尔（下称“标普”）近日宣布，将融创中国控股有限公司（融创控股）“B+”长期企业信用评级和“cnBB-”大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单，并将这家房地产开发商未偿还优先无抵押债券“B+”长期债项评级和“cnB+”大中华区信用体系长期评级同时列入负面信用观察名单。

　　标普方面称，将上述评级列入负面信用观察名单是反映了，在大规模收购土地及扩张非核心业务之后，融创控股的财务杠杆有可能进一步恶化。而此前标普预计，受益于强劲的销售增长和有节制的土地收购，今年融创控股的杠杆将适度改善。

　　融创控股2017年7月10日宣布，已同意以人民币632亿元的总价，从万达商业地产股份有限公司（万达商业）收购13个文化旅游项目和76间酒店。

　　“我们正等待有关融资方案、现金流影响、未来资本投入的进一步细节，才能评估此次收购对融创控股的信用影响。”标普方面称。

　　标普方面认为，融创控股延续了2016年以来的激进扩张步伐。按估算，包括此次收购万达商业资产在内，融创控股2017年以来用于收购土地（通过公开竞价和并购）、投资非核心业务（包括投资乐视系公司和链家）的支出已达1200亿元。而这些支出已经超过其2017年1至6月包括合营企业销售额在内一共1089亿元的合同销售额。考虑到土地收购和业务扩张方面的巨额支出，以及逐渐上升的建安支出，标普预计融创控股的经营性现金流将继续为负，因此它将依靠进一步举债来支持自己的扩张，并推高其杠杆水平。

　　除此以外，近期收购万达商业资产、大手笔投资乐视，也反映出融创控股激进的财务姿态，因为这些巨额投资和支出将对融创控股本已很高的财务杠杆进一步造成压力、并加重未来现金流负担。目前标普对融创控股的财务自律评定为负面。

　　标普方面表示，希望在未来的一到两个月内，在评估融创控股收购万达商业资产包的信用影响之后将评级移出负面信用观察名单，并还将与融创控股管理层讨论该公司未来12个月的扩张意欲和杠杆预期。

　　“如果我们认为强烈的增长与扩张意欲将会持续，且未来12个月该公司财务杠杆不太可能改善，那么我们有可能下调评级。这将包括我们对融创控股2017年销售额将达2250亿元，实现30%的大幅增长的预测。如果我们认为今年融创控股的财务杠杆在大规模投资、收购之后仍会改善，那么我们有可能确认评级并继续给予负面展望。若融创控股合同销售额显著高于我们预期，且该公司拥有清晰的去杠杆方案，那么在这种情况下，其财务杠杆将有可能改善。”标普方面称。(证券时报网 - 孙璐璐 )