梁 军：国企重组概念股将怎么走？

十八届三中全会以来，国企改革给持续低迷的证券市场注入强心剂，不论是媒体、还是投资机构都成功地诱导那些苟延暂喘、一息尚存的股民相信：机会来了！

百度“国企改革”，搜出许多感兴趣的标题，打开一看，都是预测某省某市某央企重组，然后列出重点关注的个股若干。

而管理层也有力地配合了市场“预期”。过去，在各省、市国资委的改革方案中，无一不是将资产证券化当做不二选择，还具体给出资产证券化率目标和完成时间表。于是，辖下控股上市公司便股价异动。

从市场规律来看，各地国资委及央企都希望推进改革的同时，在资本市场实现利益最大化。那么大家跟我一起做几个简单的算术题。

首先，据权威统计，2013年中国A股市场总市值23.76万亿元，2012年国有资产总量215万亿元。剔除已经包含在这23.76万亿元里面的国有资产，再剔除已经在境外证券市场上市的国有资产（暂无数据，但是总量肯定不会太大），余下部分等待资产证券化的有多少？结果很吓人吧？

此外，这23.76万亿元是“市值”，等待资产证券化的这部分国有资产是“净值”。随便以一个不高不低的溢价发行，结果会是多少？结果又是很吓人吧？

同时，当年上市的国有资产，多数已经做了漂白撇清，还算是优质资产。如今要整体上市，包袱无处可卸，只能荤素混搭、反向收购、整体置入。这样的资产质量对股市会发生什么作用？结果仍然很吓人！由此，我们可以得出两个结论：其一，很多国有资产证券化任务是完不成的，换而言之，国企重组概念股可能多数不靠谱；其二，如果国资系统完成相当比率资产证券化任务，远远超过了A股市场承受力，国企重组概念股更不靠谱！

最后，来点技术含量的点评。国资委如此热衷于搞资产证券化，有两个显性目的：一是自己监管不得力，甩手让证监会监管；二是利用证券市场的“市值”功效，迅速放大资产统计盘子，超额完成保值增值任务。

然而，我们真正需要的是，微观上国有企业要有竞争力，不管是上市还是不上市；宏观上中国经济要稳健发展，其中当然包括健康而有活力的证券市场。这才是全面深化改革的最好结果。

（作者系广东省社会科学院国有资产监督管理研究中心主任）