流动性扰动加剧 国债期货或迎震荡调整

　　近一个月来国债期货始终处于预期博弈之中，在悲观预期重燃之际，宽松的流动性又使得市场重新掉头向上。

　　国债期货周一延续了上周颓势，此后宽松的资金面主导了本周走势。截至周五收盘，5年期国债期货主力合约TF1709收于97.965元，本周基本平盘；10年期国债期货主力合约T1709，收于95.115元，周跌幅0.13%。从走势上来看，本周国债期货呈现了两头下跌、中间上涨、总体收跌的行情。

　　“本周虽然央行暂停投放流动性并进行了净回笼，但是市场流动性仍呈现出极度宽裕的情形，因此导致了期债反弹。”华安证券宏观首席分析师徐阳认为。

　　据Wind资讯统计，本周公开市场有2500亿逆回购到期，无MLF、正回购和央票到期。本周央行全面暂停公开市场操作。但央行表示近期银行体系流动性充裕，对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，至此央行已经连续11个交易日未开展逆回购。本周央行实现资金净回笼2500亿。

　　从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，各个期限的利率全面下行，市场流动性延续了上周较为宽松的态势。

　　因此，虽然央行连续多日暂停公开市场操作，但由于6月份央行已经释放了大量流动性叠加上月末财政支出力度加大、外汇占款降幅同比持续收窄等因素，使得目前国内流动性仍可保持较为宽松的局面。

　　不过，国泰君安期货分析师王洋认为，不应该忽视的是欧债表现。从周五期债跳水可以看出，欧洲债券收益率提升对市场也产生了一定负面影响。

　　上周欧洲央行行长德拉吉发表鹰派紧缩言论后，英国央行及加拿大央行似乎也纷纷跟随。随着全球各大央行紧缩步伐的不断推进，国内债市承受的流动性压力将增加。

　　徐阳认为，下周市场流动性将遭遇挑战，而这对于期债并非利好，市场仍将处于博弈震荡阶段。

　　数据显示，下周将有2800亿元的逆回购和1795亿的中期借贷便利（MLF）到期，且7月份又面临缴税压力，沪港两地上市公司又会集中对境外投资者派息，所以7月初流动性宽松的局面可能难以持续，债市可能会迎来震荡调整的行情。