股价低估 完美世界拟私有化引发“回归猜想”

来源: upload.gdtv.cn

在盛大和巨人之后，完美世界也要私有化了。2015年1月2日，在纳斯达克上市的中国游戏公司完美世界宣布，收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美元的私有化提议。如果完美世界私有化，这将成为中概股中第3家提议私有化的网游公司。

私有化的起因在于，其股价被认为严重低估。有分析认为，完美世界净现金余额加上办公楼，价值就超过40亿元，这还不算其仍在稳定提供现金流和利润的网游业务，而其市值目前为50多亿。复星国际等公司则不断增持完美世界股票。

目前，相关网游行业在国内A股有着更好的估值，这也让私有化之后登陆A股成为一条可能的路径。就在这一提议宣布前不到一个月，完美世界的关联公司完美影视在A股借壳上市获得了证监会的批准。完美世界的私有化，也让投资者有了手游资产注入A股上市公司的预期。

　　股价严重低估引来投资者

2007年7月，网游公司完美世界以16美元的发行价在纳斯达克上市，在今年1月完美世界董事长池宇峰宣布私有化提议前，这只股票的价格在15.76美元上下，比发行价还低。如果将这一价格与2009年9月出现的最高价48.1美元进行对比，股价已经跌去了近七成。

池宇峰提出以每股20美元收购其他所有完美世界流通股，这一价格相当于完美世界2014年12月30日股票收盘价基础上溢价25.7%。

目前，完美世界的市值在9亿美元上下，折合成人民币不过50多亿，市盈率在9倍多。相比之下，A股游戏公司掌趣科技的市值为205亿元，主营页游的互动娱乐市值为95.6亿元。

业内人士纷纷指出，完美世界股价被严重低估。

2015年1月2日完美世界宣布收到私有化提议当天，股价就上涨3.49美元，报收于19.25美元，涨幅为22.14%。在雪球等投资者论坛上，不少投资者预计，尽管池宇峰目前给出的私有化价格是20美元，但最终私有化的价格可能会在25到30美元。

神农投资分析师王卓玮是雪球论坛上坚定地看多完美世界的投资者之一，上周，他对新京报记者分享了自己重仓完美世界的投资逻辑。

王卓玮说，当初之所以选择重仓完美世界，一方面是因为这家公司是被严重低估的，从财务估值上看，完美世界的市盈率、市净率都低于同行，单位市值对应的月流水、研发费又高于同行；另一方面，他发现国内一些大公司已经对这样的公司产生了浓厚的兴趣。“我之前想到更多的可能性是BAT参股，类似于阿里投资优酷土豆和微博。”王卓玮说。

在与国内一些大公司高层接触时，他意外发现，一些公司对完美世界研究得很深：“我曾经问一位老总，他怎么看完美世界，对方的第一句话就是，这是一家跌破净现金的公司。”

此言非虚。在2013年4月，曾有报道称，完美世界净现金余额超过20亿元，加上朝阳区办公楼的价值就超过40亿元，这还不算其稳定带来大量收益的传统网游业务价值。

国内一些大型投资公司早已行动起来，围猎像完美世界这样被低估的资产。

一个重要的买家就是复星。近年来，复星国际一直在增持完美世界。2012年，复星国际买入394万股完美世界，占比8.31%；2013年，复星继续增持，持股比例达到13.17%。目前，复星国际已是完美世界第二大股东，持股比例仅次于完美世界董事长池宇峰。

　　纳斯达克不相信“二次创业”

为何完美世界被低估？

盛大网络CEO陈天桥曾多次公开表示，“华尔街不懂中国游戏。”此前，巨人网络、盛大游戏等公司均因股价被低估提出私有化。巨人在2014年7月最终完成私有化，正式退市。在退市时，巨人公司股价定格于收盘时的11.92美元，市值显示为28.7亿美元，上市近7年，巨人网络市值损失了近一半。

更早提出私有化的是盛大网络，这家公司2004年登陆纳斯达克，其子公司盛大游戏2009年也登陆美股。但2011年，盛大网络开始私有化，2012年2月私有化交易完成，2014年1月，盛大游戏也宣布将私有化，目前私有化正在进行中。

一位美股分析师对新京报记者表示，巨人网络、盛大游戏、完美世界这几家公司都是传统的端游公司，目前正在向手游转型，属于“二次创业”，传统端游增长乏力可能是资本市场给出低估值的原因。