股权直接融资 开启莞企财富大爆发

新三板正打开莞企的融资之门。《南方日报》报道，4月10日，中国证监会召开例行发布会宣称新三板市场近期交易活跃，今年新三板市场日均成交金额已达6.87亿元，为2014年日均成交金额的近13倍。自新三板扩容以来，全国各地挂牌的企业大幅增长，东莞的挂牌企业就已达23家。

直观地说，包括莞企在内的中小企业，之所以对新三板趋之若鹜，很大程度上还是由于制度规则的变革。新三板除了在去年正式扩容外，还引入了做市交易机制，今年内，或许还将推行竞价交易机制。应该说，这些制度规则的修改，使得新三板成为很多中小企业通往资本市场的捷径，让这些以往很难融资的“草根型企业”也能够以股权来实现融资。

事实上，提高直接融资比例正成为越来越多莞企的共识。不仅新三板，沪深主板市场更是如此。4月14日召开的东莞市金融工作会议发布消息，2014年，东莞全市金融业增值267亿元，东莞企业在境内外上市有29家、新三板23家，银行业金融机构总资产和全年股票累计交易量双双突破1万亿元。这就是说，随着转型升级的推进，产业创新、金融创新互相渗透，越来越多中小企业正在摆脱以过度依赖银行进行融资的单行道，股权融资正以方兴未艾之势重新分配财富。

这是企业融资思路和中国金融发展史上一个重要的时刻。以往，中国金融体系非常有局限性的一个设计是，忽视股市这种直接融资的重要性，过度依靠传统商业银行的间接性债权融资。这种局限不仅使得金融杠杆越加越重，粥少僧多的资本供求失衡，也让巨量规模的中小企业通过银行的审批贷款简直如同华山登顶。从企业角度来说，通过股市股权性融资获得的资本是不用还的，它不但不会增加杠杆，反而能够减杠杆。更重要的是，宏观来看，这种融资方式，能够真正形成全民的市场共同体意识和财富共享机制。正因此，当下政府的融资思路正在发生重大而深远的改变，中国企业不能再走依靠传统商业银行担当社会融资主角的老路了，传统商业银行应当让位于资本市场，间接性债权融资应当越来越多转向股权直接融资。

这可能也是当下中国股市这一波气贯长虹的大牛市的真正动因。不难设想，如果未来几年，企业通过股市融资的比例，能够占到全社会融资总额的50%，那么，中国经济的面貌将会呈现一幅怎样的巨变？如果说，一批又一批的中小企业能够通过主板、三板市场进行IPO、增发和重组，那么，上市公司那种爆发式的井喷和增长，那种大凡具备市场前景、便会有股民愿意为之买单的融资机制，岂不是让“全民创业、万众创新”的设想，通过股市轻易转化为活生生的现实？如此一来，中国将会成为一个具备何等澎湃生机与活力的经济体？而当下证监会紧锣密鼓筹划中的IPO审批制改注册制，正是对于第一道门槛的拆除。

从这个角度观察莞企于新三板和主板市场渐成规模的登陆，不难看出，股权直接融资不仅是莞企财富大爆发的导火线，也是这座城市一个令人振奋的发展远景的开启。当然，这幅图景要真正变成现实，中国股票市场制度的深度变革和逐步完善必首当其冲。其次，股市功能的重新定位、投资者的结构变化、实体经济的结构性升级、股市文化和社会文化的深度嬗变，都是其中应有之义。但是，无论如何，对于一座以制造业、实体经济为本的城市来说，这一过程的演进，必然意味着巨量财富重新配置和喷发的开端。