MSCI提出新框架 A股被纳入指数概率提升

　　３月２３日，全球知名指数公司明晟（ＭＳＣＩ）公布了咨询文件，提出了基于互联互通机制的新纳入框架，同时提出一项有关将中国Ａ股纳入全球指数的缩小化方案。在业内人士看来，随着去年年底深港通的开通，Ａ股被纳入ＭＳＣＩ指数的概率提升。

　　ＭＳＣＩ是否纳入Ａ股的悬念，从２０１４年开始持续到现在。今年６月，Ａ股将第四次闯关。

　　２３日的新方案建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除了两地联合上市的公司中对应Ｈ股已是ＭＳＣＩ中国指数成份股的Ａ股，以及停牌超过５０天的股票，新方案将可能被纳入指数的Ａ股数量减少至１６９只。根据ＭＳＣＩ的估算，若Ａ股被成功纳入，其在ＭＳＣＩ中国指数和ＭＳＣＩ新兴市场指数的权重将分别为１．７％和０．５％。

　　ＭＳＣＩ指出，去年Ａ股被纳入ＭＳＣＩ的主要障碍是“ＱＦＩＩ每月２０％资本赎回的限制”以及“内地交易所对与Ａ股挂钩的金融产品的预先审批限制”。此外，投资者需要一些时间来评判有关停牌和放宽ＱＦＩＩ投资限制的新规。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺称，深港通的启动标志着７５％的Ａ股总市值对海外投资者开放，这为海外投资者提供了充裕的流动性和投资额度；而停牌新规生效之后Ａ股市场运行平稳，未再次出现停牌潮。“我们认为，新的方案是为了跟进过去一年的新进展以有效减轻投资者之前的顾虑。”

　　高挺判断，今年Ａ股被纳入ＭＳＣＩ的可能性较去年有所提高。这主要是因为新方案有助于缓解投资者对于流动性和资本流动限制的担忧。目前主要的障碍是对与Ａ股挂钩的金融产品的预先审批限制，而ＭＳＣＩ现在正在和中国的交易所共同协商解决方案。

　　中金公司分析师王汉锋也认为，新方案将不受ＱＦＩＩ月度赎回规模不得超过境内资产２０％规定的限制，消除了ＭＳＣＩ纳入Ａ股的一大制度障碍。但关于包含Ａ股股票的金融产品在海外上市必须得到交易所审批通过的规定，ＭＳＣＩ仍在与交易所讨论，这是影响ＭＳＣＩ能否在今年纳入Ａ股的重要因素。

　　摩根士丹利此前发布报告称，中国监管部门在过去几个月对于停牌重组时间限制方面取得了很大的进步，这有利于增加Ａ股被纳入可能。

　　根据瑞银估算，如果Ａ股被纳入ＭＳＣＩ，将引发约１５亿美元跟踪ＭＳＣＩ指数的被动资金流入。假设主动资金按照指数权重的变化来调整持仓，那么将另有约８１亿美元的资金流入Ａ股。资金流入或利好可能被纳入ＭＳＣＩ的Ａ股，而对整体市场的短期影响较小。

　　而随着更多的海外投资者加入到Ａ股的投资中，蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。统计发现，基于互联互通机制的新框架下，Ａ股被纳入的潜在标的共计１６９只，金融、工业、可选消费的个股占比较高。

　　业内人士普遍认为，具有真正投资价值、行业稀缺、品牌突出、产品独特的公司将得到估值溢价，尤其是分红稳定、现金流好、估值与业绩匹配的蓝筹股最受益。