预披露那点事之“家族与股权”

人民网广州5月26日电（王媛）2012年，广州白云电器因独立性问题，被证监会以不予核准的决定中断了IPO进程，证监会在决定中称，公司实际控制人胡氏五兄妹的子女参、控的企业，与白云电器在业务与客户上皆有重叠。

亲属关系带来的关联交易与独立性缺陷，是许多家族企业在上市时面临的问题。而如“明天系”以代理人方式实现关联交易非关联化的情形，则更为隐蔽。此外，乡党、同学、下属等关系皆可参杂其中。

在已上市的许多企业中，我们可以看见这些关系的影子。以七喜控股为例，5月16日，七喜控股发布公告，将其下子公司广州七喜数码科技有限公司100%股权转让给自然人刘连云，刘连云的住所地址为湖北省潜江市浩口镇幸福村11组。

这个地址，恰好也是公司大股东易贤华在各公告中使用的地址。在2013年的年报中，易贤华是持股5.12%的大股东，同时，与公司第一大股东易贤忠为兄弟关系。事实上，回顾七喜控股近年来动作，湖北潜江始终是一个突出镜率颇高的地域因素。

回到家族企业的问题，本批次排队企业中，家族持股较为集中的还包括金逸影城、深圳中装建设、好莱客、欧普照明等。

其中，金逸影城李玉珍、李根长兄妹共计持股比例达87.3%。此外，与李根长属父子关系的“80后董事”李晓文，17岁即入公司任要职，这在此前已为诸多媒体诟病。

今年再度冲刺IPO的白云电器，对此前的业务独立性进行了修正，但从股权分布来看，胡氏家族仍然控制着80%的股权。

剩余的股权，除平安创投外，其材料中称，“2012 年 6 月，公司原股东广发信德将其持有的 5%股权转让予宁波智度德成、深圳市架桥富凯、天津架桥富凯、北京金润禾，该四家新股东持股比例分别为 1.89%、1.63%、0.87%和0.61%”，加之本次本次保荐人为中信证券，这也意味着，原先同属“广发系”的保荐人广发证券与股东广发信德双双从该单中退出。

这或许是对股权问题的另一个隐形敏感点的回避，即，一家券商在担任一家公司保荐人的同时，其直投业务，也“自然”地出现在该公司的股东名录里。

在此批的预披露企业中，这一现象亦未消失，以白云电器此次的保荐人中信证券为例，5月5日预披露的上海宝钢包装股份有限公司的招股说明书显示，其保荐人为中信证券，金石投资为其占股4.8%的股东，而金石投资正是中信证券100%控股公司。